利达光电(002189)

事件： 2019 年 1 月 30 日，公司发布 2018 年度业绩预告修正公告，前次业绩预告预计 2018 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 5500-6500万元，同比增长 152.76%-198.71%；修正后， 2018 年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 1.55 亿元-1.75 亿元，同比增长 222.75%至264.39%，

点评： 我们看好公司长期发展，持续推荐。本次公司上修业绩预计主要因公司重组后，中光学并入合并范围，并且业绩高于原有预期。 中光学过渡期专项审计报告显示，中光学 1-11 月实现净利润 0.53 亿元， 以此为基准，结合公司原先的 2018 年度业绩预告，合并后， 2018 年预计净利润为 1.08 -1.18 亿元；因此我们认为，公司实际上修业绩约为 0.47-0.57 亿元， 假设中光学 12 月单月没有实现重大突破，则公司和的中光学本年度皆实现超预期增长。

并入光电优质标的，重组初见成效。 中光电作为国内一流的光电企业，光学元件研发技术达到国际先进水平，生产能力位居国内前列，并入后将于上市公司在光电领域产品研发、设计生产、销售服务等方面的互补优势和协同效应，实现军民有机融合；同时， 中光学及川光电力 2018 年业绩承诺合计为 3628.05 万元，根据专项审计报告显示，中光学仅 11 个月超额完成 18 年业绩承诺，公司重组已初见成效。 此外，公司作为兵器装备集团旗下光电板块唯一上市平台，看好公司未来成为兵器装备集团光电军工产业的整合平台

拓宽产业链，丰富公司产品结构。 公司通过本次收购新增产品将涵盖微光及红外瞄准镜、手持光电探测系统、光电对抗系统、智能化要地防御系统等光电防务产品以及投影机、投影机核心部件等光电行业下游产品，公司未来将形成“光电元组件+光电整机”及“光电军品+光电民品”的业务发展模式， 主营业务规模及竞争能力将得到大幅提升，综合实力得到全方位的增强， 未来成长空间值得期待。

投资建议： 公司将中光学纳入合并范围，且标的业绩好于预期， 我们调整公司 18-20 年净利润由 0.68/0.82/0.99 亿元至 1.66/2.16/2.74 亿元，维持“买入”评级。

风险提示： 国防科技工业政策变化的风险、市场竞争风险、研发进度不及预期