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宏观周报:美元指数小幅走强

2019-02-11 00:00:00 发布机构:川财证券 我要纠错

追潮拾贝: 美元指数小幅走强

春节期间,全球央行动作频频,欧盟委员会下调欧元区主要国家经济增长预期,同时印度央行也意外放松货币政策,全球货币政策收紧过程出现放缓迹象。另一方面,尽管贸易因素稍有反复,但春节前后美国风险资产大致延续反弹趋势,两方面因素下美元小幅走强。尽管如此, 从短期看,逆周期因子启动以来人民币汇率逐步企稳,外部均衡对国内货币政策的限制作用相对有限,中长期看,美国方面后续仍面临较大增长压力,美欧之间货币政策取向有望逐步由分化走向趋同,这也将有助于国内货币政策的进一步放松。

近期综述:

高频实体情况方面, 春节期间国际油价总体呈震荡走势。欧洲政治局势出现动荡,同时全球央行纷纷对未来增长表示悲观,原油需求仍面临较大不确定性,而美元指数小幅走强也对原油价格形成压力,后续仍需对原油减产执行力度保持关注。 钢铁方面,巴西矿难下外盘铁矿石价格出现较大幅度上行,成本上抬对螺纹钢价格形成一定支撑。但同时,从节前公布的 PMI 数据情况看,基本面疲弱的情况尚未完全缓解,基建仍是当前需求端的主要发力点,节后螺纹钢去库过程的进度和力度尤其值得关注。 春节期间猪头及蔬菜价格季节性上行。从当前情况看,非洲猪瘟下,生猪前期存栏积极性有所下降,影响出栏,猪肉供给收紧过程或将导致猪周期后续逐步开启。

流动性及利率方面, 央行春节前进行货币投放对冲公开市场压力, 同时节前第二波降准到位,流动性基本仍维持平稳状态。 央行创设 CBS 工具,宽信用政策持续发力影响,在央行连续降准之下,商业银行负债端压力有所缓解,同时资产端仍将成为宽信用的主要发力点。 PMI 则显示基本面依然疲弱,同时节前一周地方债供给量达到 3400 亿元,对债市稍有限制,多空交织下利率中枢波动有限。信用债方面,长端信用利差小幅收窄而短端信用利差稍有走扩,总体而言债市基本平稳收官。春节期间,欧洲央行下调经济增长预期,同时部分新兴市场意外降息推升美元指数,但短时间内离岸人民币尚处于 6.8 以下水平,汇率压力可控,同时全球风险偏好下落和流动性转松过程都可能对债市形成提振,而基本面和政策面情况有待节后逐步明确,短时间内债市走势仍可能因此而偏谨慎。

风险提示: 宏观经济不及预期,出现严重信用事件,政策变化不及预期。

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