海能达(002583)

投资要点

事件：2019年1月31日，中国移动采购与招标网公布了《和对讲自主品牌系列终端研发与量产项目-H系列-中标候选人公示》，海能达为“采购包二：和对讲H12终端及配件”的第一中标候选人，预计该项目采购框架金额约为2.88亿元（不含税）。

国内宽带智能终端市场实现突破，未来市场前景广阔：此次中标的产品系列是公司宽带智能终端在国内运营商面向行业市场的首次大规模应用。我们认为虽然目前市场仍以数字窄带专网为主，但为未来宽带专网、宽窄带融合专网将是市场的主要发展方向。本次中标体现了公司在泛执法行业应用领域的专业优势以及在高端产品的技术优势，标志着公司宽带智能终端开始大规模进入公网对讲、运营商行业市场，市场空间广阔。而与中国移动的合作，将在全球宽带市场起到积极示范效应，助力公司拓展海内外市场业务。

公司加强技术、市场开拓投入，推动海内外市场份额持续提升：公司在专网领域技术能力出众。公司是我国首个具有自主知识产权的专业数字集群标准（PDT）的核心起草单位，是全球极少数能同时提供PDT、DMR、TETRA全系列产品及解决方案的企业。公司在PoC终端、平台、行业解决方案已形成完整布局，同时，公司牵头并联合无线电委员会、国家检测中心、运营商等单位和厂家，共同推进PoC产业及标准的发展。在国内，公司市场占有率本土品牌排名第一。国内覆盖全国东南西北四个大区，且各省均建立了自己的营销渠道。在海外，公司产品已遍布全球120多个国家和地区，并与4000多家经销商建立合作关系。而本次中标充分体现了公司在专网通信行业多年积累的行业市场和技术优势。

公司未来业绩值得期待：公司整体渠道布局开始进入收获期本次拟中标金额约为人民币2.88亿元（不含税），占公司2017年度营业收入的5.38%。2013-2017年公司营业收入年复合增长率为33.53%，而随着公司整体渠道布局开始进入收获期，我们预计本项目的履行将会积极改善公司未来营业收入和利润。

盈利预测与投资评级：我们持续看好公司未来发展，公司是国内无线通信设备的龙头，产品线齐全，市场拓展及研发不断深入，预计公司将受益于未来无线通讯行业的快速发展。我们预计公司2018-2020年的EPS为0.33元、0.45元、0.60元，对应PE为27/20/15倍。我们给予公司“买入”评级。

风险提示：项目合同履行风险；国外市场份额拓张低于预期；持续高费用投入等。