【农业】禽链迎历史性强周期？！ 1、当前鸡价上涨处在何阶段？ 1）本轮周期历史性强周期！ 2）当前阶段白羽肉鸡景气主要源自供给收缩！ 3）猪鸡具有一定的消费替代性，但当前鸡价的景气中，低迷猪价反而起到负贡献。 2、供给有何新变化？祖代引种收缩，叠加换羽比例受限制， 2019 年白鸡供应紧张格局难变。3、猪鸡替代有多强？ 1）禽肉消费占比提升较快。2）白条鸡零售价与猪价基本同涨。 3）定量测算，若生猪去化 15%，鸡肉消费增加 14%，则估计 2019 年鸡链将历史性景气。 4、禽板块还有多大空间？我们预计 2019 年净利润圣农发展 43.5 亿、益生股份 16.2 亿、民和股份 13.4 亿、仙坛股份 11.3 亿； 3 月 12 日收盘市值对应 2019 年的利润，估值来看圣农发展 10x、益生股份 10x、民和股份 9x、仙坛股份 8x。禽板块仍有空间！ 5、投资建议： 1）首推白羽肉鸡板块，重点圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等； 2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、其次立华股份； 3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。

【商社】从美国消费经验看我国消费路在何方。美国消费结构整体遵循非耐用品-耐用品-服务的发展路径，符合马斯洛需求层次理论。当前服务消费在消费支出中占据主导地位。从人口增速、人口结构、实际&可透支消费能力上看，当前中国与上世纪 70-80 年代的美国最为接近。从消费观念上看，中国消费群体基数大，收入水平参差不齐，使得消费观念呈现多元化、变化快的特征。一方面，中国依旧为奢侈品消费大国，品牌消费盛行；另一方面，消费者在进行消费决策时越来越关注质量及性价比，呈现一定的理性消费时代特征。从消费结构上看，食品烟酒、衣着等非耐用品占比下降，服务性消费占比上升的消费结构变化趋势与美国非耐用品-耐用品-服务的消费结构变迁路径相吻合，预计未来服务性消费仍有广阔上升空间。

【建筑】龙元建设首次覆盖： PPP 加速落地释放增长动力，多渠道融资解决资金需求。 PPP 项目新签订单情况已现边际好转，落地执行持续加速，毛利率高于传统建筑施工业务，支撑公司业绩快速增长；信用环境改善，多政策出台为民营企业纾解融资困境，公司财费压力有所减轻，净利率逐年提升；过往两次定向增发改善公司现金状况，并且均于今年上半年解禁。预计公司 2018-2020 年的 EPS 为 0.62、 0.80、 1.11 元/股，对应的 PE 为12、 10、 7 倍，目标股价为 10.4 元/股，给予“买入”评级。