事件

2月份，社会融资规模7030亿元（前值4.64万亿元）；社会融资规模存量205.68万亿元（前值205.08万亿元），累计同比增长10.1%（前值10.42%）；当月新增人民币贷款8858亿元（前值3.23万亿元）；人民币存款1.31万亿元（前值3.27万亿元）；M2同比8.0（前值8.4%），M1同比2.0%（前值0.4%），M0同比-2.4%（前值17.2%）。当月金融数据均出现大幅下降。

主要观点

非标融资及人民币贷款致2月社融大幅减少。2月份社融大幅下降虽有季节效应，但环比人民币贷款、直接融资、非标融资均大幅减少，存在超季节性因素。当月社融大幅减少，人民币贷款大幅减少是主因，同时非标融资、直接融资等均有不同幅度减少，而地方政府专项债保持了三连涨势头。2月份，社会融资规模当月新增7030亿元（前值4.64万亿元），环比增加-3.93万亿元，同比增加-4864亿元；社会融资规模存量205.68万亿元（前值205.08万亿元），累计同比增长10.1%（前值10.42%）。分结构来看，当月新增人民币贷款7641亿元，外币贷款-105亿元，非标融资-3648亿元（其中委托贷款-508亿元，信托贷款-37亿元，未贴现票据-3103亿元），直接融资924亿元（其中债券融资805亿元，股票融资119亿元），地方政府专项债1771亿元。环比来看，人民币贷款-2.8万亿元，外币贷款-448亿元，非标融资-7080亿元（其中，委托贷款191亿元，信托贷款-382亿元，未贴现票据-6889亿元），直接融资-4360亿元（其中债券融资-4185亿元，股票融资-174亿元），地方政府专项债683亿元，人民币贷款大幅减少是当月社融环比大幅下降的主要原因，同时非标融资、直接融资等均有不同幅度减少；同比来看，人民币贷款-2558亿元，外币贷款-191亿元，非标融资-3664亿元（其中委托贷款242亿元，信托贷款-697亿元，未贴现票据-3209亿元），直接融资-99亿元（债券融资161亿元，股票融资-260亿元），地方政府专项债1663亿元，非标融资及人民币贷款是同比减少的主要原因。总体来看，2月份社融大幅下降虽有季节效应，但环比人民币贷款、直接融资、非标融资均大幅减少，存在超季节性因素。

企业及居民对后期不看好致人民币贷款大幅减少。2月份，金融机构新增人民币贷款8858亿，环比增加-2.34万亿，同比增加465亿，居民贷款及企业贷款大幅减少是主要原因。具体分结构来看，居民贷款当月增加-706亿元，环比增加-1.06万亿，同比增加-3457亿（其中居民短期-2932亿，环比增加-5862亿，同比增加-2463亿；居民长期2226亿，环比增加-4743亿，同比增加-994亿）；企业贷款当月增加8341亿，环比增加-1.75万亿，同比增加894亿（其中，企业短期1480亿，环比增加-4439亿，同比增加72亿；企业长期5127亿，环比增加-8873亿，同比-1458亿；票据1695亿，环比增加-3465亿，同比增加2470亿）；非银行金融机构当月增加1221亿，环比增加4607亿，同比增加3016亿；分期限来看，长期及短期贷款均有大幅减少，短期及票据243亿，环比增加-1.38万亿，同比增加79亿（其中，票据1695亿，环比增加-3465亿，同比增加2470亿；居民短期-2932亿，环比增加-5862亿，同比增加-2463亿；企业短期1480亿，环比增加-4439亿，同比增加72亿），中长期贷款7353亿，环比增加-1.36万亿，同比增加-2452亿（其中居民中长期2226亿，环比增加-4743亿，同比-994亿；企业中长期5127亿，环比增加-8873亿，同比增加-1458亿）。综合来看，人民币贷款的大幅减少是企业及居民对后期不看好的表现。

人民币存款大幅下降。分2月份，新增人民币存款1.31万亿元，环比增加-1.96万亿，同比增加1.61万亿。分结构看，居民存款新增1.33万亿，环比增加-2.53万亿，同比增加-1.54万亿；非金融公司新增-1.2万亿，环比增加-8089亿，同比增加1.2万亿；财政存款新增3242亿，环比增加-2095亿，同比增加8529亿；非银行业金融机构新增6757亿，环比增加1.18万亿，同比增加3632亿。M07.95万亿元（前值8.75万亿元），当月同比-2.4%（前值17.2%），M152.72万亿元（前值54.56万亿元），当月同比2.0%（前值0.4%），M2186.74万亿元（前值186.59万亿元），当月同比8.0%（前值8.4%）。M1与M2剪刀差-6.0个百分点。移动支付方式的普及使得M0同比及环比出现大幅度下降。