1) CPI 同比重回 2%以上，主因猪肉与蔬菜共同推动。3 月猪肉价格已现反季节性上涨，非洲猪瘟与猪周期的叠加影响带来生猪产能的快速大幅去化，将继续拉动猪肉价格走高，进而带来通胀的上行压力。

2) 4 月增值税税率下调将较大程度上对冲通胀的上行压力，尤其是 4 月 1 日国内成品油价即直接大幅下调了 2.6%。由此综合来看，预计 4 月 CPI 同比增速仅小幅升至 2.4%。

3) PPI 同比反弹，工业品价格表现强韧，与 3 月制造业 PMI 的回升相一致，工业生产有一定的好转迹象。石油与钢材价格上涨较多。

4） 未来工业品价格仍可能再度转弱：一方面， 4 月增值税税率下调将对工业品终端价格带来直接的向下压力，另一方面，春节开工效应逐步褪去之后，需求端动能的减弱也将逐步对工业品价格带来压制。总体而言，短期工业生产的回暖有望对 PPI 形成一定支撑，但后续仍存在回落压力。