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航空运输行业动态报告:供需增速放缓‚客座率维持高位

2017-05-17 00:00:00 发布机构:东北证券 我要纠错

从 4 月运营数据看,南航、国航供需关系持续改善。 1) 需求端: 南航、国航、东航 4 月整体 RPK 增速分别为 8.7%、 4.5%、 9.1%,其中国内 RPK 增速分别为 9.4%、 2.6%、 8.2%,国际线 PRK 增速分别为 8.5%、 9.4%、 10.9%; 2) 供给端: 南航、国航、东航 4 月整体 ASK 增速分别为 7.5%、 3.7%、 10.2%,其中国内 ASK 增速分别为 7.3%、 2.6%、 8.1%,国际线 ASK 增速分别为 9.3%、 6.7%、14.3%; 三大航整体供需增速较 3 月有所放缓。 3)客座率改善分化,南航、国航整体客座率保持提升:南航、国航、东航 4 月客座率分别为 82.68%、 80.9%和 81.33%, 客座率同比+1.0pct、 +0.6pct、-0.85pc。东航由于国际运力投入增速较快导致 4 月客座率略有下滑。供需改善分化,国航国际线复苏,南航国内航线改善明显。 国际航线:4 月南航、国航、东航国际线 ASK 增速分别为 9.3%、 6.7%、 14.3%,三大航国际航线运力投入继续呈放缓趋势,国航国际航线供需均有提升,匹配度改善突出,客座率同比+1.8pct,高于南航(-0.6pct)、东航(-2.4pct)。国内航线:南航国内 RPK 增速达 9.4%,需求增速大幅高于其他航司,南航、国航、东航国内线 ASK 增速分别为 7.3%、 2.6%、8.1%,因此南航国内线供需改善明显,客座率同比+1.7pct,高于国航(-0.1pct)、东航(+0.04pct)。

4 月宏观经济保持稳中向好态势,带动商务需求继续回暖。 一季度宏观数据超预期后, 4 月中国经济保持稳中向好。 PMI 为 51.2%,低于上月 0.6 个百分点,继续位于扩张区间; CPI 同比涨幅为 1.2%,消费物价温和上涨,仍保持在较低水平; 4 月末人民币对美元汇率中间价报6.8931,较上月末升值 62 个基点,汇率贬值压力有所减小。经济的回暖有望带动航空需求提升,尤其是商务旅客航空需求的增长。

投资建议: 我们认为 17 年航空供需结构持续向好,国际航线运力投放放缓,国际票价跌幅将同比收窄,同时随着国内宏观经济回暖, 带动商务出行需求提升, 看好今年旺季行情; 考虑到汇率与油价趋稳,叠加混改预期,我们重点推介航空组合:南方航空中国国航东方航空

风险提示: 宏观经济增速大幅下滑;油价大涨;人民币汇率大幅贬值。

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