1-2月工业企业利润增速大幅上升，主因依然是价格。 企业出厂价格上涨7.3%，购进原材料价格上涨9.1%，带来利润增加2302亿元。若排除价格因素影响，1-2月企业利润同比仅上涨0.61%。利润增速上升主要集中在上游行业，煤炭开采业、黑色金属冶炼加工业和石油天然气开采业利润改善最显着。

1-2月工业企业产成品库存加速囤积，但本轮补库存或已接近“中后期”。 从去年6月企业开始补库存至今，已经达到我国弱周期中补库存的一般时长。 不过，考虑到本轮周期中去库存较为彻底，企业补库存动能或将延续至今年年中。

展望后续，预计工业企业利润扩张难以持续。 随着未来工业品新涨价因素的走弱，其对工业企业利润的支撑已将随之走弱。此外，受房地产行业调控加码和汽车销售超预期下滑的影响，周期性行业的复苏已在很大程度上被证伪，无法带动终端需求继续回升。我们预计中国经济下行压力或在二季度就有体现，届时工业企业利润增速也会相应回落。