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宏观经济周报:PPI上涨持续‚表外融资再度扩张

2017-02-17 00:00:00 发布机构:国信证券(香港) 我要纠错

PPI上涨持续,表外融资再度扩张

2017年1月CPI当月同比上涨2.5%,符合市场预期,我们预计2月和3月的CPI将分别回落至2%和1.8%附近。2017年1月PPI同比增速继续增长达到6.9%,但环比增长0.8%,较上月1.6%有明显缩窄,显示工业领域的通胀水平仍在上行,但上升速度略有放缓。我们预计PPI高点将会出现在今年2-3季度。从商品的供需情况来看,煤炭的供需缺口(需求-供给)在2016年明显扩大,钢铁的消费同比增速已经超过产量增速,预计2017年钢铁行业将加大供给侧改革的力度。房地产和汽车销售增速持续回调,总体而言,我们认为经济的需求端增长仍在持续走弱,供给端收缩导致商品价格仍将继续上涨,总体通胀水平仍然可控,货币政策收紧的空间有限。2017年1月新增人民币贷款2.03万亿元,符合我们此前预期。值得注意的是,社会融资总量余额新增3.74万亿元,其中表外融资达到1.24万亿元。我们认为随着房地产贷款增速的下行,企业中长期贷款的增长主要来自于政府基建项目的推进,因此基建相关的行业将继续得到政府融资政策的支持。

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