主要观点

继英国央行宣布按兵不动后， 上周欧洲央行也维持三大利率和购债规模不变。本次欧央行选择了与英国央行一样的按兵不动，可能也是想等待英国退欧后经济数据公布了再做决定。但欧央行与英国央行也有不同之处， 英国央行并没有像欧洲央行那样一直保持宽松的货币政策，而是多年维持利率水平不变。相比之下，欧洲央行的不断宽松将自己推近“无债可买”的境地， 所以欧央行本次按兵不动可能也有节省弹药的考虑。

对于英国央行上上周按兵不动的决定， 央行内部也存在争议，支持降息和不支持降息的双方都有各自的理由。 从另一个角度看，英国央行可能已经陷入与美联储同样的境地，即自身也不知道如何行动更好。

7月已经接近尾声，除了即将召开的美联储和日本央行会议，其他主要国家央行会议均已经结束， 但我们并没有看到英国退欧公投时所预期的全面宽松。 欧洲央行、英国央行、澳洲联储、 加拿大央行均表示需要观望英国退欧影响， 并选择了按兵不动。本周美联储的会议也基本确定会按兵不动，只有日本央行大概率会进行宽松，但这也是在其连续三次会议上超预期按兵不动后的首次宽松。

各国央行的一致行为以及恐慌指数的低位企稳， 似乎反映出英国退欧的影响已经逐渐淡化。但当前的时点到底是战后的平静还是暗流汹涌，目前还不能确定，或许唯一能确定的就是不确定性本身。 央行们选择按兵不动也都存有观望心态，要等8月中旬各项英国退欧公投后的数据公布再行选择。 我们更倾向于央行尽早宽松，因为一旦有超预期的数据公布，市场短期波动会很大；央行尽早行动会降低不确定性的影响，这就优于数据公布后再采取补救措施。