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并购逐步落地,多渠道推动新品快速推广

2017-06-18 00:00:00 发布机构:广发证券 我要纠错

隆平高科(000998)

事件

公司以1.24 亿元转让价收购湖南金稻种业80%的股权,金稻种业承诺2017-2019 年累计实现扣非净利润不低于4,484 万元,未实现部分按比例以现金补偿(补偿额=未实现利润额/承诺利润额×股权转让价款)。

并购逐步落地,拓宽销售渠道

公司自制定“内生发展+外延并购”战略以来,多个并购项目逐步落地,有助于扩充种质资源和拓宽营销渠道。本次收购的湖南金稻种业以生产销售杂交稻种子为主业,拥有五优308、天优998、泰优390 等十余个优质晚稻品种,销售范围覆盖湖南、江西等省,2016、2017Q1 分别实现净利润1,123万元、951 万元,是质地优良的区域性种企。公司作为国内种业龙头,在研发技术、品种、营销和资金资源方面的优势全面领先,有望通过并购整合国内外优质资源,实现快速扩张。

隆两优、晶两优系列引领杂交水稻换代升级,市占率有望快速提升

公司对母本具有独占性的隆两优、晶两优系列新品凭借在产量、抗性和米质口感上的优势全面领先其他竞争品种,2016/17 销售季销量约为1400万公斤,预计17/18 销售季有望突破2400 万公斤。销量大幅提升来源于:①品种优势突出,快速抢占其他杂交稻品种的市场;②品种广适性较好,销售区域向华南和四川扩张;③米质口感突破后抢占常规稻市场。另外隆两优、晶两优系列作为高端杂交稻品种,未来价格仍有上涨空间,毛利率水平也高于其他品种。销量和毛利率的提高共同推动业绩提升。

预计2017-19 年公司EPS 分别为0.64 元/0.82 元/0.92 元

综合考虑杂交水稻新品的推广速度和其他品种的销售情况,预计2017-19 年EPS 分别为0.64 元/0.82 元/0.92 元,给予买入评级。

风险提示:新品推广不达预期,粮食价格下跌,异常气候等

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