结论或者投资建议：

资金价格下行。 上周银行间隔夜、 7 天、 14 天、 21 天、一个月回购利率分别变化-26.4、 -63.5、-47.2、-51.1、-42.6 个基点，至 2.72%、3.04%、3.59%、3.74%、3.81%。隔夜、7 天、14天、一个月 Shibor 分别变化-9.4、-1.1、-0.3、-0.9 点，至 2.72%、2.87%、3.70%、3.88%。

公开市场操作净回笼。央行于周一到周五各开展了 2400、1700 、1200、600 和 1200 亿元逆回购操作，上周逆回购到期量 7500 亿元，净回笼资金 400 亿。7 月末由于缴税缴准因素造成短期资金面压力上升，央行相应增加公开市场投放予以对冲，跨月后流动性即趋于平稳。总体来看，7 月份在央行呵护下，资金面较市场预期更为平稳。历史来看，8 月份外在冲击因素较少，资金面整体波澜不惊，央行或将逐步回笼前期维稳所释放的流动性，从“填谷”转向“削峰”。