春风动力(603129) 公司概况： 公司为国内领先、国际知名的全地形车、运动型摩托车、公务车生产、研发、销售企业。公司专注水冷发动机研发和制造，产品包括全地形车和摩托车（含公务车）两大板块，致力于为户外工作、户外休闲运动群体提供动力运动装备及零配件、后市场用品。公司控股股东为春风控股集团有限公司，其持有公司发行前 47.06%的股份； 和实际控制人为赖国贵，其持有公司发行前 54%的股份。行业现状及前景全球以一般日常生活、娱乐、竞技为使用目的的个人消费需求占比仍将保持一定的增长态势。 全地形车作为以休闲娱乐及日常实用为主要目的的非公路车辆，其发展主要依赖于消费者休闲时间的增多和户外工作、生活方式升级带来的机遇，北美、欧洲等发达经济体长期以来一直是全地形车的主要消费地。 全地形车市场消费需求变化与全球宏观经济、消费地区微观经济的变化密切相关，受 2008 年金融危机影响，全球全地形车销量由 2007 年的 125 万台迅速下降至 2010 年的 64.5 万台， 2011年后逐年上升至 2016 年的 88 万台； 2007 年至 2016 年期间，全地形车销售也发生了结构性变化， ATV 销售与全地形车整体销售变动趋势基本一致，而 UTV 则保持了较好的增长态势， 2007 至 2016 年 UTV 销售复合增长率达 6.17%。 随着全地形车主要消费区域美国及欧洲经济缓慢复苏，未来全地形车销售预计仍将保持持续增长；以 2010 年至 2016 年全地形车复合增长率 3.16%、 2007 年至 2016 年 UTV 复合增长率 6.17%测算， 2020 年全球全地形车销量及 UTV 销量预计将分别达到 99.66 万辆、 60.99 万辆，全球全地形车市场容量将逐渐恢复至金融危机前水平。 公司亮点： 国内全地形车领导企业。 公司十分重视公司品牌在全球的营销推广，坚持投入大量人力、资金培育品牌影响力。 在全地形车方面， 2014 年至2016 年公司全地形车出口额分别占当年全国同类产品出口额的 73.33%、67.76%和 65.70%。 公司全地形车出口金额、出口数量连续 7 年位列全国首位。在摩托车方面， 2014 年至 2016 年公司在全国 250cc 以上排量跨骑式二轮摩托车销量排名中位居第二位；2014 年公司 CF650G 型公务车成为全国唯一入选国宾护卫队专用车的车型，并在 2015 年抗战胜利 70 周年活动中作为老兵护卫方队亮相； 2016 年 9 月， CF650G 型公务车再次承担G20 杭州峰会国宾护卫任务。 募投项目 1、 拟使用募集资金3.5亿元，用于高端运动装备智能制造优化提升项目。 2、拟使用募集资金0.58亿元，用于研发中心建设项目。 主要潜在风险 主要销售国市场环境变化的风险。 2015 以来，公司主要销售市场之一俄罗斯受经济下滑、俄罗斯卢布大幅贬值等因素的影响，公司 2015 年、 2016年对俄罗斯市场销售收入分别较上年下降 70.66%和 38.73%，对公司经营业绩产生了较大的负面压力。公司 2015 年加大了对美国、内销等市场的开拓力度，上述地区的市场销售保持了较快的增长势头，在一定程度上对冲了俄罗斯市场销售下降的影响。对于美国、澳大利亚等发达地区以及南美等新兴市场和内销的销售将是公司未来市场拓展的重点方向，但如果上述地区的市场环境发生重大变化，将对公司经营状况产生重大影响。 国际专利诉讼的风险。 在国际市场竞争过程中，采用国际专利诉讼是常见的竞争手段之一。未来公司在海外市场拓展过程中，如果在知识产权专利检索、专利回避设计等事项处理失当，则有可能被相关国际竞争对手以专利侵权为由提起专利诉讼，从而对公司造成惩罚性赔款、禁止进入某地区市场等负面影响。 估值 发行人所在行业为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，截止2017 年 8 月 3 日， 中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 47 倍。预计公司 2017、 2018 年每股收益分别为 0.79 元、 0.91 元， 结合目前市场状况，预计上市初期压力位 35 元-40 元。