十九大之前， 十三届八中全会提出的各大改革任务面临高层对落地进度的敦促和监督。 混改和雄安新区、油气改革、房屋租赁等领域的推进印证了改革进度的提速。 作为本届政府经济领域改革的重点任务之一，国企改革持续受到高层重视。

混改龙头改革方案出炉，有利于推进国企混改和员工持股进度，提振国企改革预期。停牌四个月，备受瞩目的中国联通混改尘埃落定， 其“定增+转让股份+员工持股”的混改共涉及金额约780亿元。 联通此次混改显示了政府推动混合所有制改革的决心，引入战投和员工持股的力度和规格极具标杆意义，其交易方案为后续企业提供了借鉴学习的模式。

国企改革主题投资时间跨度长，其历史演化大致过程为： 13-14年政策探索期，地方先行先试。事件性冲击较多，市场预期和情绪高涨； 15-16年顶层设计成型期。在混改和员工持股方面，采取了较之前审慎的态度，市场预期逐步降低，主要靠博弈来引领行情； 17年开始：政策落地阶段，主题再次步入高潮期。央企混改的步伐加快，公司层面事件催化剂较多。本主题已从制度型演化成事件型主题。一般而言，事件型主题属于短期机会，但若催化剂和事件冲击能够持续，甚至升温，主题投资的空间和时间会得到拓展。

主题催化剂后续持续度可期。 根据发改委三月底改革专题会议的时间表，争取做到5、 6月份相关公司混改方案全部报出、十九大之前出台实施。但从目前的进展来看，已经披露混改获批的企业仍有大部分没有公布具体方案。预计大部分试点央企在三季度公布具体方案或进入具体实施阶段，届时混改领域重要事件冲击较为密集

市场环境和情绪：从板块的历史表现来看，国企改革主题获得显着超额收益的市场环境特点一般是，市场热点相对较少+本主题重要催化剂发生。目前市场和政策环境较类似于时间区间（ 13.11.05-14.04.11）：市场流动性偏紧，地产政策收紧，对流动性和经济仍有担忧，但改革提振市场情绪，市场热点在创业板及政策主题板块。 此外， 近五个月以来， 市场对国企改革预期不高，大部分个股处于低位， 预期的改善较易带来超额收益。

配置建议： 在细分板块选择上，仍然首选央企试点板块，第二批试点企业的改革方案主要在上市公司子公司层面，第三批油气领域的混改最值得期待。油气领域资产体量大，垄断程度较高，混改对相关公司业绩的改善空间具备更想象力。 建议主要关注的混改细分板块：油气+军工+天津、 东北地区。个股重点关注：中国联通、泰山石油、大庆华科、四川美丰、恒通股份、中国国航、广深铁路、铁龙物流、长春一东、北化股份、隧道股份、上海临港、云赛智联。