环保限产预期加强，涨价行情仍将延续。 宏观层面，经济数据持续验证经济增长韧性较强，随着 19 大时间公布，市场对环保限产的预期进一步加强，利好涨价题材，经济强韧性下，周期行业更具进攻弹性。 过去几轮周期行情大都是源于涨价，终于通胀，而本轮行情可能更类似 98-00年， 因为需求缺少足够向上的动能， PPI 最终可能很难传导到 CPI。 当前阶段，对需求端影响最大的还是房地产市场，从投资领先指标实际利率来看，目前实际利率仍然处在历史较低水平，本轮地产调控，央行并没有采取过去那种全面提高利率的方式，更多的是限贷限购，因城施策，而三四线库存缓解使得投资端的弹性也将转弱，我们认为下半年房地产投资仍有望维持平稳，需求稳定叠加供给受限，周期行业盈利不会差。未来如果价格环比出现显着回落，可以考虑配置受成本制约的下游制造业，这一转折我们认为可能在三季度末。

配置策略上，从行情主线来看，资源股仍是热点，建议继续关注涨价题材带动下中游周期板块中确定性更强的领域，如有色板块中的电解铝、锌钴等板块、钢铁板块中业绩好、估值低的公司，煤炭板块中的焦煤、化工板块中的纯碱、 PVC、橡胶助剂、维生素等细分领域，而受益经济韧性与流动性改善，金融、地产板块估值便宜，基金配置比例不高，具备较高的安全边际。此外建议积极挖掘大消费板块中具备补涨空间的二、三线蓝筹，而对于中小创板块中估值可看的公司，他们往往是某些细分领域的龙头（如生物技术、快消品、半导体等），能够分享细分产业的成长红利，也建议重点关注。主题方面，建议关注次新、装配式建筑、混改概念以及新能源汽车产业链和苹果产业链等。

8 月金股组合表现回顾：

中泰证券 8 月金股组合共上涨 2.04%，同期上证综指上涨 2.68%，沪深300 上涨 2.25%，深证成指上涨 2.97%，创业板指上涨 6.51%。 8 月金股组合中涨幅居前的是马钢股份（ +15.97%）、 楚江新材（ +7.19%）、三友化工（ +4.04%）。

9 月金股组合：

自下而上，结合行业机会，中泰证券 9 月金股组合推荐如下：*ST 华菱、 黑猫股份、东方园林、 春晖股份、 开滦股份、广发证券、天赐材料、延江股份、拓邦股份、旗滨集团

风险提示：

每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。