流动性每周观察"
央行连续3 周净回笼。本周到期资金为逆回购5,395 亿元,央行共投放逆回购400 亿元以及MLF2,980 亿元,最终实现净回笼2,015 亿元,较上1 周的2,800 亿元有所下降。近3 周,央行累计净回笼(含MLF 操作等)8,115亿元。下周资金到期仅为1,100 亿元,规模直线下降。不过央行操作压力并未减弱,因为根据以往经验,下周或开始将进入季末流动性最紧张的阶段,其将加大流动性投放力度从而尽可能熨平资金面波动。
今年以来流动性预期错位的情况较为普遍,即市场预期资金面相对宽裕的时期都比较紧张,反之市场预期异常紧张的时期都相对不那么紧张。错位现象体现了央行不紧不松的操作思路,同时也提醒金融市场金融去杠杆仍然在路上,不要对流动性超预期宽松抱有太大希望。紧平衡的弦仍然需要持续绷着。
资金面压力舒缓,资金利率几乎全面下跌。从周5 水平看,本周银行间市场各品种大多下跌9.5bp 至28.2bp 不等,仅R1M 上涨32.1bp,中小金融机构跨期资金面仍然偏紧;从平均利率水平看,本周银行间市场各品种大多下跌9.1bp 至66.2bp 不等,仅R1M 上涨21.7bp。
人民币汇率持续大幅升值。其中,对美元即期汇率升值1.6%,中间价升值1.3%,两者较去年底分别升值7.0%与6.3%;但同期对欧元与日元分别贬值6.6%与0.9%。从9 月8 日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,美联储12 月进行年内第3 次加息概率小幅下行7.5 个百分点至36.9%。
风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。
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