公募基金17年中报披露完毕。根据我们估算，17年2季度基金全仓食品饮料股票市值占比6.1%，环比增1.0pct，同比增1.7pct，基金全仓白酒股票市值占比4.0%，环比增0.7pct，同比增1.5pct。17 年2 季度食品饮料板块与白酒板块基金仓位延续1 季度升势，继续提升有空间。食品重点推荐中炬高新和伊利股份，白酒重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。

事件

2017 年8 月31 日，公募基金17 年中报披露完毕。根据我们估算，17 年2 季度基金全仓食品饮料股票市值占比6.1%，环比增1.0pct，同比增1.7pct，比重仓占比（3.9%）高2.2pct，比此前估算全仓占比（5.8%）高0.3pct，好于我们预期；17 年2 季度基金全仓白酒股票市值占比4.0%，环比增0.7pct，同比增1.5pct，比重仓占比（2.8%）高1.1pct，与此前估算全仓占比（4.0%）一致，符合我们预期。

点评

17 年2 季度食品饮料板块与白酒板块基金仓位延续1 季度升势，继续提升有空间。食品饮料板块基金全仓仓位仍低于07-16 年均值6.5%，白酒板块略高于均值3.7%，两个板块基金全仓仓位仍远低于12 年3 季度历史高点（食品饮料12.9%，白酒9.7%）。

食品饮料板块中，白酒企业依然最受基金青睐，各子行业领先企业同样受到青睐。17 年2 季度基金重仓参与家数前5 名、基金全仓市值前5 名基本没有变化，前10 名主要为白酒企业和其他子行业领先企业，领先企业包括伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新等。基金重仓参与家数前10 名，白酒企业占据5 席，与17 年1 季度基本持平；基金全仓市值前10 名，白酒企业占据7 席，与16 年4 季度基本持平，显示白酒企业依然最受基金青睐。

对比17 年2 季度基金全仓与重仓持仓市值前15 名股票，青岛啤酒与沱牌舍得全仓市值大幅高于重仓市值，显示未来或有潜力。17 年2 季度青岛啤酒与沱牌舍得基金重仓市值仅0.8 亿、1.8 亿，但全仓市值分别高达13.1 亿、12.9亿。我们认为，较大幅度差异意味着未来基金持仓市值或有较大提升空间。

优质食品股还有较大空间，重点推荐中炬高新和伊利股份。（1）中炬高新是被严重低估调味品第一梯队公司。17 年2 季度中炬高新基金重仓参与家数为32 家，对比17 年1 季度增11 家，食品饮料板块中排名由第14 名上升至第10 名；中炬高新基金全仓市值为18.2 亿，对比16 年4 季度增69.5%，食品饮料板块中排名由第15 名上升至第11 名。（2）乳品需求超预期，伊利充分享受消费升级。17 年2 季度伊利股份基金重仓参与家数为305 家，对比17 年1季度增47 家，食品饮料板块中维持第3 名；伊利股份基金全仓市值为177.4亿，对比16 年4 季度增70.0%，食品饮料板块中排名由第2 名微降至第3 名。白酒中报普遍超预期，禁酒令和消费税影响不大，成长逻辑不变，继续坚定持有，重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。对比16 年4 季度，17 年2季度山西汾酒基金全仓市值增96.1%，五粮液增149.3%，贵州茅台增44.4%。

风险提示

茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。