美联储 9 月 21 日凌晨维持联邦基金利率在 1%-1.25%不变，一如市场预期。在政策声明中，美联储措辞基调意外偏鹰派，表示缩表进程将于今年 10 月开

启，并仍预计今年再加息一次。9 月美联储会议宣布维持利率不变，并确定于 10 月开启渐进被动式缩表，符合市场预期。根美联储会议后， 美元指数上行， 黄金下跌。

美联储上调经济增长预期，下调通胀预期， 12 月加息概率上升至 70%。美联储预期 2017-2020 年 GDP 增长分别为 2.4%、 2.1%、 2.0%、 1.8%，而之前预期的 2017-2019 年 GDP 增长分别为 2.2%、 2.1%、 1.9%，即上调 2017-2019 年增长预期。在通胀方面，美联储预期 2017-2020 年核心 PCE 通胀分别为 1.5%、1.9%、 2.0%、 2.0%，而之前预期的 2017-2019 年分别为 1.7%、 2.0%、 2.0%，即对 2017-2018 年通胀预期有所下调。对于未来联邦基金基准利率，美联储预期到 2017-2020 年分别为 1.4%、 2.1%、 2.7%、 2.9%，而之前预期的 2017-2019年分别为 1.4%、 2.1%、 2.9%，即下调了 2019 年的利率预期。 美联储认为美国飓风在短期内造成物价上涨， 但是不影响中长期经济， 美国中长期经济是向好的。

12 月加息概率上升，耶伦表示不承诺始终渐进式加息。 6 月美联储议息会议后， 16 名美联储官员中，有 4 人预计今年利率维持 1%-1.25%不变， 8 人预计将加息至 1.25%-1.5%，另有 4 人预计将加息至 1.5%-1.75%。而在此次议息会议之后，仍有 4 人预计今年不会加息，预计今年加息至 1.25%-1.5%的人数增至 11 人，只有 1 人预计今年将加息至 1.5%-1.75%。据 CME“美联储观察”，美联储 12 月加息 25 个基点至 1.25%-1.5%区间的概率由会前的 53.3%升至73.4%。

美联储缩表影响有限。 美联储就加息前景始终和市场保持沟通，并于 6 月宣布了“缩表” 意向。由于市场对“ 缩表” 已有充分准备，无论是美国金融市场，还是中国金融市场，都并未受到明显影响。

综上所述， 我们认为， 9 月美联储会议宣布维持利率不变，并确定于 10月开启渐进被动式缩表，符合市场预期所以对论是美国金融市场，还是中国金融市场，都并未受到明显影响； 美联储上调经济增长预期，下调通胀预期， 主要是美联储认为美国飓风在短期内造成物价上涨， 但是不影响中长期经济， 美国中长期经济是向好的。