投资要点一：

美联储缩表对中期市场产生一定不确定性，核心变量还是美元走势，短期影响需要观察。2000-2001 年在启动缩表之前，美元指数持续走强。美元持续走强本质上是供给小于需求的结果，即全球美元短缺。缩表造成流动性进一步收紧，最终引发资产价格的大幅调整。需要注意的是，美联储缩表初期大概率是被动式的渐进过程，即完全有可能在现有美元流动性充裕基础上，缩表并不会造成短期流动性的冲击，重要指标则是美元。以现有美元指数的走势来看，投资者尚不必对缩表影响过于担心。

投资要点二：

房地产调控升级对相关城市地产销售有一定影响，但总体来说，今年地产新开工面积持续显着低于地产销售，地产总体依然处于去库存状态，对房地产投资下滑幅度不用过于担忧，其资本市场讨论的地产龙头集中度加速上升的逻辑并未被破坏。

风险提示：

1.经济大幅低于预期；2.地缘政治风险；3.海外股市大幅下跌。