事件：2017年9月27日，工业和信息化部、财政部、商务部、海关总署、质检总局联合公布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》。

管理办法于2018年4月1日开始实施，2019、2020年度的积分比例要求分别为10%、12%，2021年度及以后年度的积分比例要求另行公布。在执行时间上比此前的征求意见稿略有延后。政策的微调给了企业更多缓冲的时间，但是国家对于大力推进新能源汽车产业发展的步伐是坚定不移的,保障了我国新能源汽车中长期的高速增长。

终版“双积分”与征求意见稿的三点不同之处：1、18年的新能源积分8%不再考核，19-20年积分比例10%、12%不变并且合并考核，19年积分可等额结转至20年。2、新能源积分乘用车企业门槛降到3万辆（征求意见稿为5万辆），意味着更多企业需要应对双积分考核。3、燃料电池车的积分方法变成0.16xP（P为燃料电池系统额定功率），续航里程不低于300km。

“双积分”政策是我国新能源汽车产业发展的重要起点：我们认为双积分政策是我国产业转型一大创举，新能源车的推广也从鼓励阶段到逐步进入到了强制阶段。双积分把传统车节油和新能源车发展有机的结合，引领了国际乘用车发展的新趋势，可以说这是我国从世界汽车大市场向世界汽车新市场转换的政策助推器，也是我国未来20年新能源车产业的高速增长的基石。

在不抵扣燃油消耗量负积分的情况下，19-20年新能源乘用车达标值分别为109/144万辆：2016年我国乘用车销量约2438万辆，按复合8%的增速，19-20年乘用车产量分别约为3000/3300万辆。我们按照1-8月份纯电动占比80%，插电式占比20%来计算，其纯电动乘用车单车平均续航约180km，积分为2.96分，插电式积2分，综合积分为2.77分。按19-20年10%/12%的积分要求，需要新能源汽车积分分别为300/396万分。在不考虑单车综合积分增长的情况下，19-20年需要生产的新能源乘用车数量分别为108/143万辆。如果考虑燃料负积分需要新能源车正积分的补偿，则需要更多的新能源车乘用车生产量。如果在加上新能源客车和专用车的数量，预计2020年新能车产量将超200万辆，整个产业中长期高增长有保障。

投资建议：双积分政策如期落地，新能车中长期高增长有保障。本周过后进入十一假期，预计假期内将有新能车九月的产销数据以及第九批次的推荐目录下发．建议积极布局产业链相关标的，重点推荐：资源龙头（赣锋锂业，天齐锂业，华友钴业）和三元锂电及材料（科恒股份，当升科技，亿纬锂能，杉杉股份，格林美）。

风险提示：政策大幅调整j新能源产销量不及预期：