油价有稍微提升空间;国内货币政策略有宽松

土耳其威胁切断原油输送,和阿联酋承诺落实减产任务,有提振油价作用。IEA 月报显示,今年全球原油需求的增长将快于预期,将帮助减轻供应过剩。另一方面,俄罗斯尚未决定将减产协议延长至明年3 月后,预明年1 月才明确。此外,美国原油库存增加459 万桶,远远高于市场预估为增加293 万桶。我们认为净影响可会稍微提升油价,或至少保持油价在目前的水平。宏观方面，自9 月22 日以来，重庆等6 座城市出台了包含“限售”条款的房地产调控政策。9 月27 日，李克强主持召开国务院常务会议，提到对小微企业实施定向降准政策。我们认为短期央行的货币政策将在边际上略有宽松，但在金融去杠杆的大背景下，利率的下行程度将十分有限。

期货市场分析

美国WTI 原油11 月期货周一(9 月25 日)收涨1.56 美元，或3.1%，报52.22美元/桶。布伦特原油11 月期货周一收涨2.16 美元，或3.8%，报59.02 美元/桶。上周五产油国会谈后各国油长纷纷表达了对原油市场的乐观预期，这为多头带来了信心，同时土耳其威胁切断库尔德原油输送的消息也有效提振了油价。美国WTI 原油期货价格盘中最高触及52.27 美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最高触及58.46 美元/桶。

由于伊拉克库尔德地区举行独立公投，土耳其威胁将切断该地区目前使用的原油输送路线，以此向其施压。伊拉克政府也表态拒绝承认此次公投的合法性，呼吁外国停止从库尔德地区进口原油。科威特石油部长在出席了上周五的产油国会谈后表示，原油供应已经受到限制，这将帮助全球原油库存降低至五年平均水平，这也是石油输出国组织(OPEC)的减产目标。俄罗斯能源部长诺瓦克称，目前尚未决定是否将减产协议延长至明年3 月后，预计至少要等到明年1 月才能明确，尽管部分油长建议在今年年底前做出决定。此外，阿联酋石油部长宣称，该国减产任务已经肯定得到落实。而尼日利亚油长也表示，该国产量目前低于承诺的限产目标。

美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(9 月22 日)公布数据显示，截至9月22 日当周，美国石油活跃钻井数减少5 座至744 座，连续第三周录得下降且触及6 月份以来最低，本月美国石油活跃钻井数恐连续第二个月录得下降，同时也将创造2016 年5 月以来最大单月降幅，此外本季度可能创造2016 年第二季度以来最大的三个月降幅。更多数据显示，截至9 月22 日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少1 座至935 座。美国能源信息署(EIA)周三(9 月20 日)公布的数据显示，截至9 月15 日当周，美国精炼油库存减少569.3 万桶，连续3 周录得下滑，且创2011 年11 月以来最大降幅，市场预估为减少117.5 万桶。美国汽油库存减少212.5 万桶，连续3 周录得下滑，市场预估为减少202.5 万桶。同时炼厂产能利用率较上周增加5.5%至83.2%，增幅录得2008 年10 月3 日当周以来最大增幅。国际能源署(IEA)月报显示，今年全球原油需求的增长将快于预期，这将帮助减轻供应过剩。IEA 将2017 年全球原油需求增长预估上调至150 万桶/日，此前报告为140 万桶/日，而2018 年全球石油需求将增长140 万桶/日。IEA 表示，得益于欧洲和美国的需求增长，全球油市供应过剩问题已经得到改善，同时石油输出国组织(OPEC)和非OPEC 产油国的减产行动也在帮助油市重归均衡。

美国能源信息署(EIA)周三(9 月20 日)公布的数据显示，截至9 月15 日当周，美国原油库存增加459.1 万桶，连续3 周录得增长，市场预估为增加292.5 万桶。美国原油主要交割地库欣库存增加70.3 万桶，连续4 周录得增长。此外，上周美国国内原油产量增加15.7 万桶至951 万桶/日。美国能源信息署(EIA)周一(9 月18 日)发布报告称，美国10 月页岩油产量预计将环比增加7.9 万桶/日，至609 万桶/日。同时预计美国9 月页岩油产量为615 万桶/日，此前预估为600 万桶/日。