光环新网(300383)

事件：

公司发布 2017 前三季度业绩预告，盈利区间在 3-3.6 亿元，同比增长区间在 41.4%-69.4%。

评论：

1、 业绩符合预期， 云计算&IDC 持续增长推动收入规模翻倍，全年高增长确定。我们判断前三季度业绩处于预告中间偏上位置，其中第三季度单季度盈利超过 1亿元，同比增长超过 60%，相比前两季度，增速有进一步提升趋势。公司各项业务稳中有进，整体营收同比增长 100%，其中云计算同比增长 190%以上， AWS预计收入规模接近 10 亿元，云计算转型成效显着。同时，随着上海嘉定、燕郊等新机房产能逐步释放， IDC 业务持续增长。

2、 IDC 长期成长性确定，规模扩张保障公司增长确定性。 云时代 IDC 成为 IT 资源的生产中心，数据需求指数增长和供给线性增长共构建 IDC 长期成长基础。公司作为 IDC 国内龙头企业，在未来行业规模化、集中化趋势下，具备较大发展空间，未来 2-3 年预计公司将每年向市场投放 6000 左右机柜能力，最终将形成 4万-5 万个机柜的服务能力，有望在 IDC 方面形成 40-50 亿的产值，为未来业绩增长奠定坚实基础。此外，公司通过收购中金云网切入金融、政府等高端客户，盈利能力和规模得到进一步提升。

3、云业务许可审批明显加快，国内云计算稀缺龙头全面打开成长空间。 我们认为，公司作为目前市场上稀缺的同时具备 IDC 核心资源和云计算能力的企业，我们看好其未来持续和确定性的成长，未来规模化、集中化行业趋势下，具备较大发展空间，公司拥有超过 4 万个机柜的服务能力，未来有望在 IDC 方面形成 40-50亿的产值，为未来业绩增长奠定坚实基础。同时公司携手 AWS 全面打开成长空间，随着云业务许可审批明显加快，以及牌照落地，我们认为公司云计算成长空间将全面打开。我们预计公司 17-19 年 EPS 为 0.32 元/0.56 元/0.74 元，公司 IDC规模扩张提供成长确定性，携手 AWS 全面打开云计算成长空间，未来三年有望保持 35%以上复合增长，参考可比 IDC 和云计算企业平均估值，我们按照公司18 年 35 倍 PE，维持 6 个月目标价 20 元，以及“强烈推荐-A”评级。

风险提示： IDC 建设进度放缓， AWS 合作业务推进低于预期 ， 市场竞争加剧