京蓝科技(000711)

事件

11 月 14 日， 公司公告副总裁、财务负责人郭源源通过二级市场增持 41.45万股。 15 日，公司公告北京科桥嘉永创业投资中心持有 1565.7 万股解禁。

点评

高管增持显信心，解禁落地估值筑底。 财务负责人郭源源 11 月 13 日增持均价 12.065 元，增持总额 500 万元，体现公司高管对于公司业绩高速增长的充足信心。北京科桥嘉永创业投资中心持有股份解禁占公司总股本比例2.14%，成本价约 7.99 元， 11 月 16 日上市流通，北京科桥是京蓝沐禾原股东，大额解禁对公司股价构成一定压力，解禁落地将有助于公司估值筑底回升。

入主北方园林，“生态环境+互联网”再落一子。 中国目前城镇化率 57.4%，距离发达国家 80%以上仍有较大差距，城镇化中后期园林绿化需求持续释放。公司 9 月以 7.21 亿元收购北方园林 90.11%股权，以 13.49 元/股发行3924 万股支付 5.3 亿元，现金支付 1.9 亿元，同时以 12.7 元/股定增募集配套资金 5.1 亿元。北方园林承诺 2016 至 2019 四个年度扣非归母净利润不低于 4.23 亿元， 2017 至 2019 三个年度累计经营性现金流不低于 1.74 亿元，进一步完善公司“生态环境+互联网”产业链。

收购沐禾节水，进军节水灌溉行业。 国家要求十三五新增 1 亿亩高效节水灌溉面积，预计市场空间 1500 亿。 公司 2016 年 9 月 15.88 亿元收购沐禾节水 100%股权，以节水板块作为切入点，首先打造智慧生态节水产业链，逐步完善节能环保布局。智慧生态节水板块 2017 年新订单超 106 亿元，同比增长 47%，成为公司最大业务板块。

十三五节能产值目标 3 万亿，京蓝能科打开工业节能市场。《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》要求 2020 年高效节能产业产值规模力争达到 3万亿元。我国工业用能占全国能源消费总量约 70%，是节能产业重点领域。2015 年 4 月公司设立京蓝能科并控股 51%，掌握工业企业烟气余热回收、工业尾气热电联产、焦化企业转型升级等七项工业节能解决方案。 2017 年京蓝能科新增订单逾 12 亿，成功打开工业节能市场。

投资建议

高管增持 500 万元彰显信心，解禁靴子落地促进估值筑底，“生态环境+互联网”产业链成型，节水、节能、园林板块协同发力业绩转折， 2017 年新订单超 131 亿元，同比增长 44%，保障业绩高速增长。根据测算，预计17/18/19 年，公司归母净利润 3.7、 5.0、 6.6 亿元， EPS 0.56、 0.69、 0.90元，对应 PE 为 23、 19、 14 倍， 维持“买入”评级。

风险提示

政策重大变化风险；订单落地进度风险；应收账款回收缓慢风险