华策影视(300133)

全网剧时代，内容竞争将成为未来发展趋势。 近年来，中国视频付费用户呈现爆发式增长。截至 2016 年 12 月底，国内视频网站付费用户规模达到 7,500 万，较 2015 年的 2,200 万增长 241%，预计 2017 年将超过 1亿。目前国内视频网站处于垄断竞争市场格局，各大视频网站都希望通过其产品和服务的差异化来引导用户付费，内容端的竞争给影视剧制作公司提供了广阔发展空间。此外，随着视频网站自制剧的加入竞争，电视剧成本和收入将进一步推高，头部剧的市场份额将更加集中，龙头企业市场地位进一步凸显。

SIP 战略夯实公司行业龙头地位。 2016 年以来，公司积极推进 SIP 战略，主打全网剧项目，推出了包括《亲爱的翻译官》、《解密》、《微微一笑很倾城》、《锦绣未央》等一系列现象级全网剧，在卫视端获得收视冠军的同时，在网络端的点击量超过百亿次。此外，公司加快国际化布局，多部影视剧登陆各大海外电视剧平台获得了良好的收视效果。

多渠道发展，加速跨界融合。 除电视剧制作外，公司积极布局多渠道业务，综艺方面，公司与各大卫视合作，开发了包括《跨界冰雪王》、《谁是大歌神》等精品综艺节目；院线方面，公司拥有超过 30 家参、控股影院；同时，公司与小米、华为、咪咕集团、爱奇艺等展开战略合作，开发新媒体渠道，为公司精品内容拓展发行空间。

评级面临的主要风险

文化产业政策发生变更

估值

预计公司 2017-2019 年实现每股收益 0.37、 0.44 和 0.52 元，对应当前市盈率约为 35、 18 和 19 倍，维持公司谨慎买入评级， 目标价格 12.00 元。