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业务下沉本地优势明显,受益区域经济回暖

2018-01-14 00:00:00 发布机构:中银国际 我要纠错

宁波银行(002142)

支撑评级的要点

宁波银行深耕宁波本地,本地活跃的民营经济环境为宁波银行的发展奠定基础。公司盈利能力保持优异,业绩增速以及 ROE 水平均维持行业前列。 大零售业务效果显现, 17 年上半年零售业务利润总额同比增长 26.5%,利润占比达 34%。

受益于本地民营经济及对外贸易的回暖, 区域经济环境改善, 宁波银行率先出现不良生成率拐点,资产质量处于领先水平( 2017Q3 不良率为 0.90% ),拨备计提充分( 2017Q3 拨备覆盖率 430% ) 。

定增落地提升资本实力,大股东持股比例基本不变。公司发行 7.8 亿股的普通股,募集资金额 100 亿元,此次定增资金全部用于补充一级资本金,公司核心一级资本充足率得到提升, 公司规模扩张瓶颈得以突破。

评级面临的主要风险

资产质量下滑超预期。

估值

我们预计 2017-2018 年每股收益 1.78 元、 2.11 元,净利润同比增速分别为 15.2%、 18.9%,每股净资产分别为 10.1 元、 11.7 元,目前股价对应2017/18 年市盈率为 10.0 倍/8.4 倍,市净率为 1.77 倍/1.52 倍。考虑到宁波银行具备零售基础优势,并且资产质量有望进一步改善,我们上调目标价至 21.02 元(原为 19.4 元), 基于目标价对应 18 年 PB1.79 倍,维持谨慎买入评级。

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