新三板市场规模：企业进入存量时代，定增规模萎缩。2017年以来，新三板市场摘牌数量不断上升，挂牌总数增长趋于平稳，截至2017/12/31，新三板挂牌企业数为11,630家，做市转让占比为11.55%；2017年新三板定增规模萎缩，全年定增实施金额为1,280.41亿元，较2016年1,328.70亿元有小幅下降。
　　新三板退出路径：上市辅导增速下滑，并购热情上升。2017年IPO发行加速，新三板上市辅导企业增速不断上升，但2017年10月后，新一届发审委履职，IPO审核趋严，审核通过率不断下降，新三板上市辅导增速开始下降；2017年上市公司并购新三板的案例宗数、交易金额同比增长2.86%及11.67%。2017年，上市公司并购新三板的交易宗数达144起，交易金额达542.62亿元。
　　新三板市场分化，资金集中化程度加剧：2017年12月新三板日均成交家数仅为862.24家，占新三板企业的7.41%，截至2017/12/31，新三板换手率（整体法）为2.93%。在二级市场交易低迷的情况下，仍然有437家企业在2017年Q4创2017年新高。另外，定增融资也表现出分化，资金资源向优质企业集中，2015年定增实施中满足A股上市财务指标的公司数量占比43.63%，2016年为47.17%，2017年为52.24%。
　　投资逻辑：一是从新三板市盈率（TTM）分布中，PE小于15倍的企业占比由2015年的17.40%上升到2017年的32.14%，即具有估值优势的企业占比增加；二是综合企业质地和估值的考虑，满足创业板财务条件的新三板企业市盈率（TTM，中值）为11.10倍，远低于创业板49.35的估值水平；三是近期为新三板政策密集期，政策的落地将增添新三板活力，2017年12月底分层管理、股票转让和信息披露的制度改革，2018年1月证监会发言人明确新三板企业IPO申请时涉及“三类股东”的审核政策