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新三板-电商代运营专题:电商代运营持续高增长,把握行业转型期投资机遇

2018-02-21 00:00:00 发布机构:国金证券 我要纠错
  产业梳理
  电商代运营是“后电商”时代市场刚需,行业持续高增长
  1 ) 消费升级促进品牌电商加速发展,网络零售( B2C)市场持续扩容, 2016年达 2.6 万亿,为电商代运营发展提供巨大空间; 2)互联网存量时代来临,代运营满足品牌电商精耕细作需求,助力传统品牌及海外品牌触网;3) 合作共赢,天猫、京东等主要电商平台大力扶持代运营行业发展; 4) 多重因素推动, 电商代运营市场规模及渗透率不断提升, 2016 年市场交易规模达到 6013.4 亿元,同比增长 41.6%,在网络零售中的渗透率达到 12.7%,预计 2020 年电商代运营的市场渗透率将达到 18%。
   行业呈“一超多强长尾”格局,领先者积极拥抱资本市场1) 电商代运营十年发展,服务模式不断精细化、体系化,目前已进入品牌品质发展阶段; 2) 低壁垒行业混战, 行业呈“一超多强长尾”格局,垂直领域各有领头,行业进入剧烈转型期, 未来行业集中度将提升; 3) 2015 年-2017 年, 以宝尊电商为首的优质代运营服务商积极拥抱资本市场,推动行业整合转型。
  互联网存量市场+新零售时代,代运营行业发展趋势展望1) 上游: 低渗透快消品类大有可为,聚焦行业强者恒强,自主品牌改善盈利; 2)中游: 多平台合作降低风险,全程式服务是主流,大数据营销提高效率; 3)下游: 发掘跨境电商 B2C 服务蓝海市场,会员经济前景可期; 4)供应链: 全渠道下改造供应链,整合线上线下价值链。
  投资建议
  代运营行业处于整合转型期,建议积极关注投资机会。 伴随行业剧烈的转型期到来,行业资源开始向头部企业集中, 优质企业开始寻求资本市场帮助进而在行业整合期占据有利位置,导致 2015 年-2017 年服务商上市潮集中爆发。 另外,众多一级市场代运营企业也在积极需求资本支持, 建议积极关注。
  从丽人丽妆 IPO 被否看代运营行业投资要点。 对平台、品牌过度依赖, 电商平台数据真实、合理性, 财务合规合理性是代运营 IPO 重点关注要素。
  投资策略: 建议关注市场规模大及未来有前景细分行业的聚焦龙头,建议关注多平台合作、发展自主品牌的业绩稳定性较高标的,建议关注拓展线下渠道打通新零售、发展会员经济的行业先行者,建议关注具有极强模块服务能力、 并购价值较高的“小而美”专业化服务商。
   标的推荐: 根据前文分析,结合企业情况,一级市场推荐易恒健康、乐其网络,新三板推荐凯诘电商、虎巴股份,建议投资者积极关注投资机会。
   风险
   IPO 风险:对平台、品牌方依赖高,客户集中度高,企业财务真实合理性。
  行业目前竞争激烈, 处于转型期, 未来格局不确定风险。
  新三板公司体量较小,经营持续性风险。

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