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2017年年报点评:盈利能力显著提升,绿色出行业务持续扩张

2018-04-20 00:00:00 发布机构:光大证券 我要纠错
  雷腾软件(430356)
  收入增长 11.73%, 归母净利润增长 32.27%。
  雷腾软件 2017 年全年实现营业收入 1.48 亿元( YoY+11.73%), H1、H2 占比分别为 57.51%、 42.49%;归属于挂牌公司股东净利润 0.40 亿元( YoY+32.27%), H1、 H2 分别占比 50.66%、 49.34%; 扣非后归母净利润 0.34 亿元( YoY+23.21%), H1、 H2 占比分别为 50.63%、 49.37%;摊薄 EPS 为 0.65 元, 加权平均 ROE 达 26.50%。
  车联网业务营收主力, 绿色出行业务增速迅猛。
  公司 2017 年车联网业务收入达 1.27 亿元( YoY+3.98%), 收入占比85.8%;绿色出行业务收入达 0.21 亿元( YoY+93.39%),收入占比 14.2%。
  毛利率、净利率显著提升, 各项费用率有所改善。
  公司 2017 年毛利率 52.93%( +1.00pcts); 归母净利率 27.03%,( +6.03pcts); 扣非归母净利率 23.16%( +2.77pcts); 管理费用率 26.32%( -2.29pcts);销售费用率 2.32%( -0.08pcts)。 公司盈利能力的改善主要由于公司内部管理效率提升,管理费用占比降低。此外公司非经常性损益达 635.97 万元( +118.77%),其中政府补助收入 340.41 万元( +439.14%)。
  车联网业务积累深厚,客户关系优势明显
  雷腾软件的主要业务包括车联网应用开发及平台服务和新能源用车平台服务。 公司在车联网领域具备 7 年的行业经验积累, 在国内最先研发商用车联网 B2B 服务平台, 拥有完备的车联远程应用系统。 公司的车联网业务客户认可度高,连续多年与国内排名前三的整车厂及国内排名前列的配件供应商合作, 且有望在未来 2~3 年具备车型前装级产品的研发能力。
   绿色出行业务持续优化,实现迅速扩张
  公司绿色出行业务主要包括新能源用车服务平台, 受益于公司的技术积淀和客户资源, 2017 年实现了从上海地区向一、二线城市的拓展。 公司采用 B2B, B2B2C, B2C 组合业务模式提升单车营收,2017 年公司智能出行共享平台已收集用户线路需求 112,996 条, 注册用户规模 56,501 人,C 端定制共享班车线路 156 条, B 端合作企业超 100 家,集约化出行总里程 331.1 万公里,实现了业务规模的迅速扩张。
  估值分析。 雷腾软件当前约 3.55 亿元市值,对应 2017 年 PE 为 9x。
  风险提示: 税收政策发生变化的风险、 市场竞争风险等

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