长江文化(837747)
　　事件：长江文化公布2018年度三季报，报告期内实现营业收入1.7元，同比增长66.84%，实现归母净利润3237万元，同比增长27.75%截至第三季度，公司全年累计实现营业收入5.56亿元，同比增长72.74%，实现归母净利润9936万元，同比增长23.34%。
　　三季度收入利润高增，盈利能力较上期有所提升。根据公司三季报显示，报告期内，公司收入增长强劲，期末应收账款余额达到5.73亿元较上年度末增长54.68%，预付账款余额4.06亿元，较上年度末增长18.45%，总资产规模达到了16.08亿元，较上年度末增长23.34%。公司盈利能力环比有所提升：毛利率32.49%，环比提升2.16pct，净利率17.84%，环比提升0.44pct，较上期基本持平。三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.44亿元，同比减少39.93%，现金流表现相对紧张。
　　立足影视剧生产，存货储备丰富为收入持续高增提供保证。长江文化主要从事电视栏目/节目、电视剧和新媒体节目的研发、制作、投资和发行业务以及广告主广告投放代理业务。2018年上半年，公司的电视剧板块实现收入2.49亿元，同比增长112.66%，营收占比达到了65%最新报告期内，由长江文化参与投资制作的超级IP大剧《夜天子》于2018年8月14日在腾讯视频独家播出，累计播放量突破19亿次，豆瓣评分达到了7.8分；由长江文化联合出品的网络剧《限定24小时》于2018年7月25日在腾讯视频播出。截至三季度末，公司存货余额达到3.28亿元，其中仅三季度新增存货达到4928万元，较去年同期提升23.74%。存货的储备以影视剧为主，2018上半年公司存货新增《彼岸花》、《谁的青春不叛逆》、《脱身者》、《左手温暖右手》四部剧集，存货余额前五名占比为39.05%。此外，三季度存货周转率达到了1.27，丰富的存货储备结合上升的存货周转率，为业绩的持续增长提供保证（公司财报）
　　持续发力电视栏目领域，打造综“N”代特色品牌。2017年8月，由长江文化与中央电视台等联合制作的国内首档原创聚焦人工智能的科学挑战类节目《机智过人》在央视一套播出，在播科学节目名列第一；2018年8月，《机智过人第二季》在央视一套周六黄金档首播，获得社会各界好评。此外，公司联合卫视端等成功打造了《欢乐喜剧狂》《你就是奇迹》等特色鲜明的综“N”代节目，展现了长江文化突出的节目制作能力，以及与从央视、省级卫视、省级地面、城市台和新媒体等播出平台全面的渠道资源和良好的合作关系。
　　投资建议：公司具备缔造优质内容的丰富经验，从上游文化产品的生产，到中游内容的推广，再到下游的销售渠道建设，长江文化已初步完成了视频内容全产业链的覆盖。截至最新长江文化总市值24.78亿元，市盈率（TTM）为19.7X，建议关注。
　　风险提示：影视项目推进不达预期、行业监管趋严、应收账款回收风险、经济下行影响广告招商