业绩下行，2018年前三季度营收、净利润均出现下降：截止2018年10月31日，共计24家新三板创新层教育公司披露2018年三季报。通过可比口径下（整体法）对比分析新三板教育板块，其中2018年创新层教育公司业绩出现不同程度的下滑。其中新三板教育板块2018前三季度延续半年度业绩下滑态势，营收增速下降31.17%，净利润下降16.90%，仅有8家公司前三季度净利润同比增长。
　　三季度业绩有所回升，2018Q3净利润增速为39.2%：受益于部分头部公司三季度业绩的快速释放，教育板块在三季度增速有所好转，其中2018Q3营收增速-26.18%，净利润增速为39.2%，相较于二季度有所提升好转。主要系龙门教育、大智教育等公司三季度业绩快速增长带动。
　　行业内部分化明显，头部企业依旧亮眼：通过梳理2018三季度教育公司净利润分布情况，其中我们发现仅有8家公司2018前三季度净利润同比增长，其中8000万以上、3000-5000万、2000-3000万分别为1家、1家和5家。目前新三板市场中拥有100多家教育公司，其中诸多优质头部教育公司相继摘牌，整个教育板块中处于头部的优质公司仍是成长的主力军，在整体板块下行的趋势下保持着较好的业绩，头部公司正逐步做大做强。
　　沙里淘金，在分化结构中寻找真龙头：经过多轮的筛选，我们从成长性、盈利性等挑选突出的公司。建议从分化结构中寻找行业龙头，其中龙门教育、大智教育、世纪明德和颂大教育表现突出。
　　风险提示：政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧