帕特尔(830776)
　　水资源分配不均，“十三五”水利投资增速显着。中国水资源总量大，人均低，仅为 2062 立方米，略高于 2000 立方米/人的中度缺水线。其分布特点主要有二，其一地区分布不均，水土资源不相匹配；其二年内年际分配不匀，旱涝灾害频繁。“十三五”时期，水利建设投资初步估算规模为 2.43 万亿元，较“十二五”规划投资规模增长 35%，较“十二五”时期实际投资增长 20%。
　　公司成功转型水利信息化，尽享政策红利。公司积极推动业务转型，开拓水利领域，充分享受国家“水利信息化及自动化工程项目”建设的政策红利。2016 年，公司实现水利信息化收入 4,021万元，占总营收 66.52%；公司成功中标了“尉犁县农业机井井电双控智能计量系统 PPP 项目”，实现商业模式的创新，未来有望为公司水利信息化板块持续贡献利润。公司水利信息化及自动化工程项目的市场份额已占到了黑龙江省的半壁江山；新产品“井电双控系统”在新疆地区的市场份额已超 50%。
　　掌握核心技术，高压电机软启动设备优势显着。公司的“开关变压器式中高压电动机软起动装置”专利技术 2002 年 7 月获得黑龙江省科技厅科学技术成果鉴定证书。公司与哈尔滨工业大学签订了《哈工大-帕特尔电气装备技术研发中心》协议，约定共同研发电力电子装备技术，知识产权归哈尔滨帕特尔科技股份有限公司所有，由公司提供场地和设备给学院做新兴技术的研发和试验，将前沿技术优先应用于公司产品的升级改造。公司目前中高压电动机软起动装置主要分布在黑龙江省等 17 个省市地区。
　　投资建议：
　　我们预计公司2017-2018年的净利润分别为879万元、 1,161万元，EPS分别为0.18元、0.23元，对应P/E分别为26.11倍、20.43倍，目前电气设备行业P/E（TTM，剔除负值）中位数为20.39倍，公司估值较为合理，考虑公司成功转型并入围新三版创新层，我们首次给予其“增持”投资评级。
　　风险提示：
　　“十三五”水利投资不及预期。