汉纳森(871065)
　　公司简介】
　　汉纳森（厦门）数据股份有限公司（以下简称“汉纳森”）于 2016 年设立，有限公司于 2002 年设立。公司自成立以来专注于主营业务， 主要为客户提供 CAN总线控制系统和云总线控制系统。 CAN 总线软件包括驱动模块、配电模块、电源管理模块以及公司自主研发的智能总线控制系统软件等系列产品； CAN 总线硬件包括 CAN 总线仪表、多功能主机、车娱通产品和胎压监测系统。云总线控制系统指利用 CAN 总线技术，将数据上传到云平台后供管理者进行行车监控，即安全管理、节能管理、车辆指标动态监控分析。 公司面向的主要客户是“三龙两通”等国内主要的客车生产企业， 其中， CAN 总线控制系统针对的是全体客车， 云总线系统仅针对公交车。2017 年 3 月 16 日，汉纳森在新三板挂牌，协议转让方式交易。截至 2017 年 6 月 15 日，公司总股本 2896.88 万股，其中 928.13 万股为非流通股。
　　【行业概况】
　　2016 年中国 CAN 总线市场规模约 5.39 亿，行业整体增速较慢。根据 2016年前瞻产业研究院的数据， 2016 年我国客车销量 53.9 万辆，以一套 CAN 总线控制系统 2500 元，且国内客车 40%的装配率来算，2016 年中国 CAN 总线系统市场规模约 5.39 亿。欧美市场客车 CAN 总线是 100%的装配率，而国内客车只有40%。在汽车电子化、节能化的驱动下，装配率趋于提高，而对于快速增长的新能源客车， CAN 总线更是标配，但受制于客车增速的下滑， CAN 总线的市场增速预计仍较为缓慢。
　　CAN 总线技术起草单位，专注电源智能化管理系统有望受益于新能源汽车崛起。2016 年汉纳森研发技术人员占总员工数比例高达 43.56%，公司是交通运输部客车 CAN 总线技术要求的起草单位。核心技术人员李建红曾主持完成国家重点专项《车用智能总线控制系统》 ，担任中国《客车 CAN 总线技术要求》标准课题组组长等职务， 研发团队具有人才优势。此外，相较于威帝股份，技术重点放在汽车轮胎压力温度无线检测，汉纳森将技术重点放在车用电源智能化管理系统，随着新能源汽车的推广，车用电源智能化管理是大势所趋。
　　CAN 总线市占率 20%，营业规模与客户量略逊于龙头威帝股份。 威帝股份于2015 年在上海上市，已经形成了较大的营业规模，同时，公司是国内 70 家客车生产企业的配套商（包括宇通客车、厦门金龙、苏州金龙等主要客车生产企业）。相较之下，汉纳森虽然在营收增速上远远大于威帝股份，但是其市占率目前为20%，只有威帝股份的一半，在客户上，汉纳森虽然客户量涉及不多，但与主要客车生产企业“二通三龙”均建立了合作关系，并保持着“零客户流失率”的记录。
　　【机构持股】
　　截至 2017 年 3 月 16 日，公司实际控制人为王添辉，持股比例为 68.51%。前十大股东里机构有厦门向心投资合伙企业、 厦门鸿骞投资合伙企业、 厦门京道联萃天和创业投资基金合伙企业、 厦门京道科创投资合伙企业、 厦门京道凯睿投资合伙企业，分别持股 486 万、189 万、141 万、28 万、28 万，分别占总股本比例 16.78%、6.52%、4.85%、0.97%、0.97%。
　　【主板相关概念股】
　　威帝股份 （603023）： 威迪电子是国内领先的客车车身电子控制产品提供商，致力于汽车电子产品的研发、设计、制造与销售，主营产品包括 CAN 总线控制系统、总线控制单元、ECU 控制单元、组合仪表、传感器等。
　　易华录（300212）：易华录是一家专注于以承接只能交通管理系统工程项目的方式为用户提供专业化、个性化的只能交通管理整体解决方案的企业。易华录主要产品是智能交通管理系统工程。目前，易华录在智能交通管理系统领域内，被公认为综合竞争力排名第一，软件研发和应用能力排名第一。
　　公司 2015 年实现营业收入 6867.27 万元，同比增加 205.52%；净利润 1823.16万元，同比增加 570.54%；经营活动产生的现金净流量为-381.21 万元。
　　2016 年全年实现营业收入 10350.29 万元，同比增加 50.72%，主要原因是公司销售队伍日愈成熟，整体业务能力提高，市场份额上升；同时公司大力推广和销售电池管理模块及云总线产品。 2016 年净利润 3112.27 万元，同比增加 70.71%。2016 年 1~7 月，CAN 总线业务占主营业务收入 73.62%，云总线业务占主营业务收入 15.38%。
　　公司主要客户为南京金龙客车制造有限公司（30.01%） 、厦门金龙旅行车有限公司（14.43%） 、中通客车控股股份有限公司（9.98%） 、珠海广通汽车有限公司（4.86%）、广州思创科技发展有限公司（4.79%）。
　　【点评】2 016 年中国 CAN 总线市场规模约 5.39 亿，总体增速较慢，约为 7%。汉纳森是交通运输部客车 CAN 总线技术要求的起草单位，CAN 总线技术高，且具有人才优势，造就了高营收增速和销售毛利率。
　　【风险提示】
　　1. 中国 CAN 总线市场规模不大，且增速缓慢。 2016 年中国 CAN 总线市场规模 5.39 亿，若干年内中国汽车发展的速度将保持在 7%左右，增速缓慢。
　　2. 竞争格局稳定，未来成长空间受限。 威帝股份作为 CAN 总线的龙头企业，
　　2016 年营业收入 21133 万元， CAN 总线市占率达 40%，公司是国内 70 家客车生产企业的配套商（包括宇通客车、厦门金龙、苏州金龙等主要客车生产企业） ；汉纳森 2016 年营业收入 10350 万元，CAN 总线市占率达 20%，公司主要客户为厦门金旅、中通客车、南京金龙等大中型客车生产企业，二者市占率达到 60%，且威帝股份近 3 年收入复合增速不到 4%，比较而言，汉纳森要想突破成长性瓶颈难度不小。