可转债申购价值分析：安井转债周四可申购啦！

可转债申购价值分析：安井转债周四可申购啦！安井食品本次发行5亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计500万张，50万手，按面值发行。申购简称为安井发债，债券简称为安井转债，申购代码为754345。

【发行情况】 本次安井食品总共发行不超过5.00亿元可转债。优配：每股配售2.31元面值可转债；仅网上发行，T-1日(7-11周三)股权登记日；T日(7-12周四)网上申购；T+2日(7-16周一)网上申购中签缴款。配售代码：753345；申购代码754345。

【条款分析】 本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.3%，0.5%， 1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为108元(含最后一期利息)。评级为AA-，按照6年AA信用债估值和5年AA-信用债估值平均YTM 6.49%计算，纯债价值为77.14元，YTM为2.11%，债底保护较弱。发行6个月后进入转股期，初始转股价35.46元，7月10日收盘价为37.68元，初始平价106.26元。条款方面，15/30+90%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债的潜在稀释比率约为6.14%，稀释比例较小。

【公司基本面】 公司主要从事火锅料制品、速冻面米制品等速冻食品的生产和销售，主要产品为“安井”牌速冻食品，品种达300余种。近几年来，公司产能利用率和产销率均保持高位，可转债项目达产后将有效缓解产能瓶颈。公司经营质量良好，收入增速及净利润增速均处于行业前列，且拥有较为完善的营销网络。2018年一季度，公司实现营业收入9.56亿元，同比增长18.93%，实现归母净利润0.54亿元，同比增长20.53%，毛利率为26.95%。目前公司市值为81亿元左右，PE TTM在38.5倍，估值水平中等偏高。