英科再生拟扩10万吨多品类再生塑料项目,成长空间打开事件:公司拟投资建设10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目。拟投10万吨/年多品类再生塑料项目,资源协同、品类扩张打开成长空间
限塑令&碳中和打开废塑料资源化蓝海市场,再生材料最低含量占比保障需求
1)2019年全球废塑料回收率约35%,提升空间大。2)禁废令驱动全球供应链改革,向东南亚市场转移。3)再生塑料较原生减碳30%~80%。4)再生PET最低含量标准保障刚性需求。美国加州规定2022年起PET瓶中再生塑料含量15%,欧盟明确到2025年PET容器中再生塑料比例不少于25%,2030年不少于30%,各大企业自愿做出承诺。
公司全产业链联动&境内外布局,技术优势降本增效,新增产能投产&利用率提升空间可期
1)回收端:2020年网点覆盖全球400余家,境外塑料回收成本优势约20%~60%。自研回收设备协同建立回收渠道。2)再生端:再生PS粒子纯净度99%可替代部分新料,价格较新料粒子低20-50%。3)利用端:制成品利润率较再生粒子翻倍至30%以上。4)回收设备、越南再生制品、PET扩产在即增厚业绩。
盈利预测与投资评级:公司为再生塑料先行者,项目扩产在即有望贡献增长,我们维持公司2021-2023年归母净利润2.51/3.90/5.90亿元,对应29/19/12倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:项目投产进度不达预期,贸易政策变动和加征关税风险。
(来源:同花顺金融研究中心)
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