信息不对称等成为众多散户亏钱祸首

A股市场近期连续震荡，大资金不断借反弹减持，而中小散户却高位接盘。有股民担心，虽然目前估值较低，进场风险并不大，但很多散户恐难坚持下来，等到出现明显亏损后，再将筹码拱手相让。统计数据显示，2012年12月的大涨中，有超过50万中小散户踏空。因此，不禁有人问：在A股市场上，为何受伤最重的总是散户？业内人士表示，信息不对称、追涨杀跌等成为众多散户亏钱的罪魁祸首。记者张忠安、杨欣

调查：78%小散户踏空行情

在2010年以来股市泥沙俱下的跌市中，即使所谓的专业机构和专业人士，大多数都未能幸免财富缩水。不过，相对而言，受伤最深的依然是广大中小散户。一项调查显示，参与调查的中小市值个人投资者亏损的比例高达78%。记者多方采访获悉，多重因素导致散户，特别是中小散户踏空行情。文、表 记者张忠安

数据：散户踏空机构踏准散户：1949点之前50万离场

去年12月4日以来，A股成阶梯式上涨。但在1949点之前，很多散户却在低位卖出，错过一波小牛市。经过连续上涨后，近期“高位”接盘的也多是中小散户，而部分机构和产业资本却加快减持步伐。

中国结算公司最新数据显示，1月7日至11日一周，沪深两市新增A股开户数为9.3657万户，期末持仓A股账户数为5492.69万户。

记者对比发现，本轮反弹之前，有超过50万的中小散户提前离场，错过一波赚钱的大好机会。2012年12月份，A股持仓市值在50万元以下的中小散户有5307.7万户，相比11月份减少了68.48万户。11月份自然人账户持股比10月份减少了近20万户。而11月份单月新增A股自然人账户为35.09万户，按照97.7%的比例计算，资金在50万元以下的中小散户约34.28万户。这也意味着，在去年年底大涨之前，已经有超过50万户的中小散户提前出逃，并错过了12月份的大好赚钱时机。

有券商人士告诉记者，在去年股市大震荡中，增加了近500万的账户，但最后中小散户总数还是减少，说明这些账户都离场了。“这些筹码白白的拱手相让，很让人痛心。”英大证券研究所所长李大霄在接受本报记者采访时表示。

外资：去年8月起买股票逐月增加

种种迹象表明，在A股12月行情启动前，海外资金就已开始布局，对A股进行了精准抄底。

数据显示，截至2012年底，169家QFII已经累计获得374.43亿美元的投资额度。中国证监会2012年共新批准了72家QFII，是自2003年QFII机制设立并实施以来审批数量最多的一年，QFII总数已达207家，已超过内地证券公司和公募基金管理公司家数的总和。此外，2012年QFII新增开户为120个，是2011年新增开户数的五倍，创下有记录以来新高。

据中国证监会投保局数据显示，2012年8月、9月、10月QFII账户对沪市股票的单月净买入额分别为该年前7个月净买入总额的3倍、9倍和10倍。针对沪深300(2577.004,-5.85,-0.23%)成份股中沪市股票，10月QFII单月净买入额是该年前7个月净买入总额的40多倍。与此同时，QFII开户数也大幅增加。中登公司数据显示， 2012年1月至11月，QFII新开104个A股账户，创出7年新高。其中，仅11月份QFII就新开了12个A股账户。

非常巧合的是，QFII们加速进场布局的时间刚好与A股在底部徘徊的时间重叠。交易数据显示，上证指数自2012年8月底、9月初开始步入筑底期，在底部区域徘徊3个多月，于12月4日创出1949点新低后开始回升，并于年末导演了 “12月行情”。

因素一：整体制度设计存缺陷 散户炒股只能靠运气

“虽然近几年在制度层面有不少改革，但依然有很多不利于投资者获得适当回报的机制。”知名财经人士皮海洲告诉本报记者。不少专业人士指出，资本市场现有的发行上市机制，使得广大散户成为“弱势群体”。

皮海洲表示，目前市场主要功能还是为企业融资提供服务，投资者回报率普遍偏低。实际上，据记者多方了解，市场最为关心的是新股发行以及上市公司财务造假。“证监会强调上市公司分红，这个确实是回报投资者的重要方式，但如果发行市盈率很高，二级市场上股价自然难以有好的表现。”皮海洲指出。

而这也成为最近几年证监会工作的重点，2012年证监会对新股发行进行改革，推出六大措施，适当调整询价范围和配售比例、遏制爆炒新股等。使得新股“三高”有所缓解。新股平均发行市盈率已从2011年的46倍降至2012年8月份的27.5倍。上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%，市场炒新现象明显降温。

但内幕信息、故意抬高发行价等做法依然存在，继续影响普通散户的投资收益。“即使有一点分红，如果股价下跌，也跑不过银行存款的收益。”皮海洲指出。

“从制度层面分析，股指期货具有助涨助跌的功能，加速指数上涨，而在市场不好的时候，也加速了股指下跌。”职业投资人郭施亮告诉本报记者。而股指期货主要有机构操控，普通散户只能靠运气。因此，专业人士表示，在制度层面，希望新股发行改革能进一步深入，治理新股“三高”，在为企业融资的同时，提高投资者的实际回报。

因素二：市场操作信息不对称 股民凭传闻炒股风险高

中国证监会副主席姚刚12日表示，下一步发行体制改革仍将以信息披露为中心，不断完善各项制度。实际上，市场信息不对称是散户跑输机构的一大客观因素。

炒股两年的王先生近期似乎发现一个规律，由于市场好转，只要有收购、增值等利好，股票就大涨。但由于信息的不对称，或只知其一不知其二，使其昨日在国星光电上亏损了3%以上。据王先生介绍，昨日开盘前，他从网上看到，国星光电增资子公司旭瑞光电，“该公司股票在停牌前涨停，所以，我以为今天复牌能涨停，就赌了一把，开盘就杀进去，结果亏了好几千。”王先生告诉记者。实际上，国星光电增资的对象并非是游资资产，已经停产多月。因此，主力资金在复牌当日就出逃，而不明白真相的小散户们却成了抬轿者。

“由于我们信息披露依然不及时，甚至质量不高。因此，对散户而言是很吃亏的。因为机构或主力资金是有专门的研究团队，很多信息都是自己收集的。对某个公司把握得比较清楚，操作起来胜算的概率就比较大。但很多中小散户，一方面，没有精力获取更有价值的信息，另一方面，也没有渠道和专业能力获取信息。不少股民就凭网络传闻，甚至是股吧等来操作，风险自然就比机构高很多。”华泰联合证券市场分析人对本报记者表示。

因素三：追涨杀跌增加风险 跟风炒股成亏钱杀手

“据我们掌握的情况，在去年年底市场大涨前，很多散户害怕了，就跑了。而现在看到股市的赚钱效应还不错，又在相对高位追进去。这就是明显的追涨杀跌。一旦市场跌了，又忍不住跑掉了。”华泰联合证券分析人士指出。而根据不少资深股民介绍，追涨杀跌已经成为散户亏钱的一大杀手。

大盘连续上涨，但去年6月份入市的罗女士却很苦闷，最近一个月来不仅跑输大盘，而且经常是高位买进等待解套。根据她介绍，去年11月份左右，有朋友推荐她买某概念股，连续三天上涨，似乎尝到了甜头，并将苦等近半年的银行股割肉，加仓概念股。但谁料到，去年12月份，银行股蹭蹭上涨，而她此前重仓的概念股热度已过，连续走低，最后不得不在成本价附近卖掉，并在“高位”追进已经涨了近40%的银行股。

有分析人士指出，追涨杀跌是很多散户都喜欢用的“自残”招数。“目前市场上，股民追涨杀跌严重，由于对市场把握不准，一跌就跑了，一涨就买进去，给机构赚钱。”郭施亮认为。

此外，追涨杀跌还体现在对上市新股的疯狂炒作。深交所统计数据显示，新股上市首日的投资者结构具有一定的特点，买入者主要是个人投资者，而且盲目跟进的中小投资者往往损失更大。例如2012年7月5日上市的津膜科技，上市次日起股价连续下跌，到7月30日，四分之三的中小投资者亏损，平均亏损11.7%。