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10大技巧教你通过股票市值捕捉大牛股——规律5：高经营杠杆企业能享受高估值

我们以折旧、销售费用和管理费用之和表征上市公司的固定成本，并在此基础上计算经营杠杆。我们发现，上市公司估值水平同经营杠杆间存在稳定的正相关关系，经营杠杆高的企业估值水平明显更高。

这可以从两个层面加以解释：

(1)在外部需求不变的前提下，高杠杆企业能够实现更快的增长，更高的成长性要求相应的估值回报；

(2)固定成本中，研发、营销及设备投入往往转化为公司的护城河，这也能提供估值溢价。

10大技巧教你通过股票市值捕捉大牛股——规律6：创业板公司资金实力更强，市场资金面紧张时创业板溢价高

我们的研究显示，创业板公司平均资金实力远超市场整体。2013年创业板公司整体现金占总资产比重为29%，显着高于A股非金融企业总体水平(12%)，而创业板公司带息债务占总资产比重(13%)亦大幅低于市场整体(32%).

当市场资金面紧张时，创业板标的债务压力更小，且拥有充足的现金来整合行业资源，故应当享有更高的溢价。