判断股市估值是否利用市盈率指标

股市到了抄底的好时机了吗？那些承担更大风险的投资者现在能获得更多的回报吗？可靠的投资法则不过几条而已。其中之一是，感知风险与实际风险往往是逆相关的，也就是说，市场今天看上去越危险，明天就越有望产生越丰厚的回报。恐惧一直是培育未来牛市的最佳养料。

作为判断股市估值是否合理的常用指标是市盈率，市盈率指在一个考察期(通常为12个月的时间)内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。

但应用市盈率指标也有一个麻烦就是，被广泛谈及的市盈率要么是以分析师的预测为基础，要么依据的是过去12个月的盈利情况计算出来的。而这恰恰不能反映出目前股市真实、合理的估值水平，因为分析师的预测往往会过于乐观，而过去12个月的盈利代表不了目前经济的真实状况。

以美国股市为例，在过去半个世纪，周期调整市盈率的历史平均水平为19.5倍。而市盈率往往会随不确定性的增加而下降。历史上当恐惧演变为彻头彻尾的恐慌时，周期调整市盈率曾远低于当前的水平。2009年3月、1982年8月、1974年12月和1932年6月时曾分别低达13.3倍、6.6倍、8.3倍和5.6倍。

此外，对于业绩非常稳定的企业来说，用当前市盈率来评估是简单易行的，而对于业绩不稳定的企业来说，当前市盈率是不可靠的，当前很低的市盈率也未必代表其估值就低，相反，很高的当前市盈率也未必代表被高估了。

对那些坚持逐步买进的长线投资者来说，目前的股价确实是越来越便宜了，但有一点值得注意，就是一只便宜的股票，并不意味着其价格便宜到了可以买入的水平。