双碳节能减排先行者 陕鼓动力直追工业气体龙头

迈为股份

回购事件点评：回购彰显成长信心，双碳目标下HJT有望加速推广

结论：公司拟回购股票用于股权激励或员工持股计划，彰显了公司成长的信心。公司2021年全年归母净利润5.8-6.8亿元，同增47.05%-72.40%，中枢6.3亿，略超市场预期，扣非归母净利润5.4-6.4亿元，同增59.54%-89.08%。考虑下游HJT扩产景气，上调2021-2023年EPS至5.75(+0.48)、8.27(+0.40)和11.79(+0.89)元，维持目标价743.40元，“增持”评级。

股票回购彰显成长信心，下游HJT扩产持续景气。本次回购金额在1.63-3.25亿元，按回购上限价格650元/股，对应回购25-50万股，占公司总股本0.23%-0.46%，回购的股票将用于股权激励或员工持股计划，彰显了公司对未来自身成长的信心。2021年公司获得HJT订单容量合计超过5.5GW，容量市占率接近70%。目前，华晟、爱康及明阳等均有5GW及以上HJT扩产计划且部分产能落地在即，我们保守预计2022年HJT电池产能新增15GW，假设公司市占率稳定，HJT订单容量预计超10GW。

HJT降本技术进展顺利，2022年电池片成本有望追平PERC。2021年12月，公司推出全开口太阳能电池钢板印刷技术，可净节省20%左右的银浆。同时，公司引领HJT降本技术下，我们判断，2022年ITO铟用量有望下降40%，银包铜有望全面产业化，HJT电池片成本有望追平PERC。

碳足迹较PERC低三成，双碳目标下HJT有望加速推广。据华晟新能源，HJT组件碳足迹低至397g/W，较PERC低34%，具有较强的碳排放经济性。双碳目标下，低碳排HJT技术有望得到加速推广。

风险提示：HJT降本及落地进度不及预期、光伏电池资本开支大幅下滑

陕鼓动力

双碳节能减排先行者 奋起直追工业气体龙头

节能减排设备领先厂商，“双碳”驱动可持续增长：公司是国内能量转换设备龙头公司，以轴流压缩机、TRT 等节能减排设备为根基，经过两次战略转型，顺利成长为分布式能源领域的系统解决方案商与服务商，客户以冶金、化工行业为主，核心产品市占率业内具有绝对优势，多为90%左右，转型后经营稳健，业绩进入上升通道确定性强，受益于“双碳”目标约束，具备长期可持续成长能力。