二价HPV疫苗产销同增 万泰生物业绩超预期增长-第3页

盈利预测与投资建议：2022 年硅片业绩逐步兑现，成为新增长曲线。预计公司未来三年归母净利润复合增长率为106.8%，维持“买入”评级。

风险提示：下游硅料扩产不及预期的风险；公司产能建设进度不及预期的风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；政策变化的风险。

金地集团：盈利质量有所下降 销售拿地表现强于大市

事件：金地集团公告，2021 年度实现营业总收入992.32 亿元，同比增长18.16%，实现归母净利润94.63 亿元，同比下降8.99%。

简评

盈利质量下降导致增收不增利。2021 年公司实现营业总收入992.3 亿元，同比增长18.2%，实现归母净利润94.6 亿元，同比下降9.0%，据此计算2021 年归母净利润率为9.5%，较上年下降了2.9 个百分点，表明了公司盈利质量的下降。2021 年上半年房地产业务的结算毛利率大幅下行25.3 个百分点至14.3%，虽然预计全年毛利率水平有所恢复，但较上年同期仍有较大降幅。

销售表现优异，拿地强度维持较高水平保障2022 年推货。公司2021 年全年累计实现签约面积1377 万平方米，同比增长15.3%；累计实现签约金额2867.1 亿元，同比增长18.2%。2021 年公司全口径拿地金额约1290.1 亿元，拿地强度为45.0%，较去年的55.6%有所下降，但仍然维持较高水平。我们认为这将为公司提供充足的货值储备，有效保障2022 年的推盘及销售。

财务表现稳健，融资优势凸显。截至2021 年三季度末，公司净负债率、剔预负债率以及现金短债覆盖率分别为69.6%、69.4%和1.44，继续保持“绿档”。四季度公司成为首批行业风险暴露后实现再融资的民营房企，陆续成功发行了30 亿中票，利率低至4%左右，高信用下的融资优势持续凸显。

调整盈利预测及目标价，维持买入评级。我们调整公司2021-2023年的EPS 为2.10/2.38/2.71 元(原为2.52/2.77/3.04 元)，根据可比公司2022 年7X 的PE 估值水平，给予16.66 元的目标价。

风险提示：公司推盘力度不及预期；行业调控宽松不及预期。

（来源：同花顺金融研究中心）