手游业务继续承压 哔哩哔哩港股开盘遭遇暴跌-第2页

电商及其他业务方面，四季度收入为10.03亿元，同比增长35.4%，环比增长36.7%，占总收入的17.4%，环比增长3.3个百分点。收入较2020年同期增加主要是由于公司电商平台上的产品销售增加。

估值锚生变

B站试图向市场释放大利好。在3月3日晚间的财报电话会议上，B站首席财务官樊欣表示，2022年B站有信心在保持用户健康增长的前提下，通过提升单个MAU的变现率和控制运营费用，从2022年开始全年non-GAAP运营亏损率同比收窄，中期目标于2024年实现non-GAAP盈亏平衡。

此言一出，B站在美股盘前立即大涨，一度涨约10%，开盘后涨超8%。

这一幕早前也出现在爱奇艺的2021年四季度业绩说明会后。3月1日晚间，爱奇艺首席财务官表示，爱奇艺的目标是在2022年全年实现非公认会计准则经营收支平衡，并尽早实现季度经营收支平衡。当天美股开盘后，爱奇艺涨幅一度超31%，当日收盘涨幅回落至21.5%。

对于两大视频平台不约而同给出盈利平衡的时间表，上海某机构研究员李亚（化名）告诉证券报记者，爱奇艺、B站这种融资驱动型公司估值的锚没了。以往估值锚定在用户层面，只要用户增长，亏得越多越觉得是好公司，现在估值体系没有以前那么激进了。“以前是有了用户就行，怎么变现是后面的事情，现在大家要看到盈利的确定性。”

尽管电话会给投资者吃了“定心丸”，但市场却并不买账，B站美股高开后迅速跳水，当日以7.89%的跌幅收盘。

广告业务的增速压力最大。李亚和诸多分析师均认为B站今年一季度的收入压力来自广告，因为广告主都开始变得谨慎起来。不仅是B站，腾讯早前就表达了隐忧，腾讯管理层在2021年三季度的业绩电话会上表示，由于宏观环境的挑战，其预期整体行业的广告价格在未来几季可能仍然疲弱。

游戏业务也可能拖累B站业绩。中金公司认为未来B站战略重点仍在自研游戏，悲观预期下2022年游戏业务将同比持平，预计今年一季度同比增10%，主要来自海外游戏发行。由于游戏版号影响，其下调B站2022年收入预期9%至252亿元；由于经营费用控制，2022年经调整净亏损预测值调低16亿元至58亿元。

编辑：王寅

来源：中国证券报·中证网 作者：于蒙蒙