日前，沪深交易所公布《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》，并发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》，通过加强异常交易行为监控、提高投资者入市门槛等措施，防范可转债市场过度炒作，促进市场平稳健康发展。业内人士分析，新规则下，个别可转债被资金“爆炒”的情形将会减少，有利于对个券合理定价，更好发挥可转债服务企业融资的作用。
在市场人士看来，游资炒作、“妖债”频出，或是沪深交易所制定《征求意见稿》的重要背景。
综合《征求意见稿》来看，沪深两市拟统一可转债上市首日涨跌幅限制，并计划引入非上市首日20%的涨跌幅限制。“无论是上市首日，还是非首日，都引入了价格涨跌幅限制，也就限制了投机炒作的空间。”有投资者说。
此外，《征求意见稿》对异常波动和严重异常波动进行了界定，明确在此情况下上市公司的核查及信息披露义务，还增加了异常交易行为类型，进一步加强防控炒作的力度。
张旭认为，可转债市场整体流动性相较权益市场不足，而且采用T+0的交易模式，使可转债价格更容易受到操纵，特别是发行规模小、流动盘小的可转债。《征求意见稿》中新增对异常交易行为的界定标准和监控要求，可防止游资对可转债价格和交易量的操纵。
加强投资者保护
近年来，可转债市场投资者群体不断壮大，参与类型更加多样，但中小投资者居多的局面没有发生根本性变化。市场快速发展，对加强投资者保护提出更高要求。业内人士认为，这也是交易所针对可转债市场制定交易新规的一个重要目的。
数据显示，今年以来新发行并已披露网上有效申购户数的21只可转债，网上有效申购户数皆在1000万户以上。其中，3月发行的明新转债，网上有效申购户数达到1216万户，投资者参与热情可见一斑。
自然人投资者在可转债市场上持仓比例仍然较高。光大证券发布的研报显示，截至5月30日，沪市可转债余额为5076亿元，其中自然人投资者持有365.89亿元，占比为7.21%；深市转债余额为5772.84亿元，其中自然人投资者持有591.92亿元，占比为10.25%。
“有很多并不了解可转债的散户，跟风买入一些所谓的热门债坐等赚钱，甚至加入炒债的队伍。这样的队伍越来越壮大，必将对市场造成扰乱，最终吃亏的还是散户。”一位投资者在股吧里评论。
值得一提的是，《通知》中新增两条可转债投资者的适当性管理规定：申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；参与证券交易24个月以上。同时设置新老划断安排，强化投资者保护，确保存量投资者继续参与不受影响。
张旭认为，这两条规定提高了散户入市门槛，以防止缺乏经验的投资者承受过大风险，提高转债市场参与者的专业程度，有利于保护投资者权益。同时，这也将在一定程度上减少对“妖债”“妖券”的爆炒，避免可转债沦为投机和套利工具。
“未来限制新增小资金进场后，愿意高位接盘‘妖债’的散户会越来越少，‘庄家’炒高‘妖债’的动力也会减弱，批量制造‘妖债’的现象或成为过去式。”上述投资者表示。
来源：中国证券报·中证网 作者：连润
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