上投摩根徐项楠：供需逐步复苏 大消费赛道有望逐步向好

8月25日，上投摩根基金经理徐项楠发表市场观点称，2020年的消费复苏路径对2022年的消费投资有很强的指导意义，可以优先寻找和布局率先反弹且具有更高弹性的板块。当前，从复苏节奏来看，依次看好大消费中出行链、餐饮链、白酒等细分赛道。

徐项楠表示，上半年消费赛道的表现被企业收入端、企业成本端以及美联储加息这三方面因素压制，整个消费赛道的投资产生诸多不确定性。然而，随着疫情的好转，很多消费场景逐步恢复，消费随之开始复苏。加之国内流动性较为宽裕，整个市场的风险偏好也回到了一个理性的状态，因此无论是消费品板块，还是A股整体市场，都经历了一波有力的反弹。

从消费细分赛道来看，徐项楠指出，从复苏节奏来看，依次看好出行链、餐饮链、白酒等可选消费。其中，出行链主要包括航空、酒店、机场和免税店等。白酒板块方面，从长期来看，白酒的商业模式决定了其具有较好的投资属性，是值得关注的优质资产。目前整个白酒板块的估值较为健康，未来一旦疫情好转，白酒板块的复苏同样也指日可待。此外，啤酒板块也值得关注。“展望未来，我们预计啤酒行业成本端的压力大概率会有所缓解，而提价和结构升级仍在持续，因此未来啤酒行业的利润弹性将较为可观。同时，啤酒板块也非常贴合疫后餐饮高弹性的板块属性。”徐项楠说。

此外，徐项楠还补充道，在消费板块中，除了疫后复苏板块之外，汽车产业链也值得关注。从汽车行业的周期来看，汽车行业的景气度与政策、新车型推出等因素息息相关。当下，国家出台多项政策促进汽车消费，同时许多车企将推出更多新车型，这都将推动汽车行业景气度提升。另外，随着整个新能源车渗透率的提升，汽车零部件企业的增速也将会非常可观。因此，汽车零部件、新能源车等板块，未来同样是非常不错的方向。

来源：中国证券报·中证网 作者：田鸿伟