A股市场估值已至低点 机构认为后市具备反弹条件

9月19日，A股市场继续调整，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.35%、0.48%、0.72%，创业板指收盘报2350.38点。调整之下，市场成交量显著缩小，A股成交额不足6700亿元，创年内新低，其中沪市成交额为2899.19亿元，深市成交额为3754.31亿元。

分析人士表示，市场目前没有系统性下跌风险，近期市场对外部事件冲击进行了较充分反应，随着部分风险事件的落地以及国内经济弹性回升、政策偏积极，市场具备反弹条件。

市场缩量调整

9月19日，A股市场缩量调整，三大指数均下跌。个股方面，19日A股市场共有1146只股票上涨，38只股票涨停，3680只股票下跌，45只股票跌停。

申万一级行业中，煤炭、食品饮料、社会服务行业涨幅居前，分别上涨1.11%、0.81%、0.79%；美容护理、计算机、纺织服装行业跌幅居前，分别下跌4.89%、2.47%、2.19%。

煤炭行业中，*ST未来以涨停价收盘，潞安环能、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份涨逾2%。

食品饮料行业中，百润股份、兰州黄河、惠泉啤酒涨停，迎驾贡酒涨逾7%，东鹏饮料涨逾6%。

资金面上，Wind数据显示，19日北向资金净流入16.02亿元，其中沪股通资金净流入6.70亿元，深股通资金净流入9.32亿元。19日主力资金净流出163.98亿元，相较前几个交易日大幅减少，1589只股票出现主力资金净流入，3213只股票出现主力资金净流出。行业方面，申万一级行业中社会服务、银行行业出现主力资金净流入，分别净流入1.61亿元、0.91亿元。其他行业均出现主力资金净流出，计算机、医药生物、非银金融行业主力资金净流出金额居前，分别净流出25.11亿元、21.23亿元、18.54亿元。

连续调整后，融智投资基金经理夏风光表示，当前市场走势较弱，市场信心不足，但是市场不会重新回到年初低点的下方。市场受到以下几个因素支撑：一是今年以来货币和财政政策轮番发力，从8月份的经济数据来看，社零和投资超预期，经济面已经出现企稳迹象。二是有较为充沛的流动性支持。三是从结构上看，价值股估值处于低估状态，新能源等成长股的估值也迅速回落，估值吸引力增强。

A股估值已至低点

连续调整之下，A股市场估值已至低点。

Wind数据显示，截至9月16日，万得全A指数滚动市盈率为16.79倍，创5月30日以来新低。

此外，从成交额上来看，9月份以来，A股市场连续12个交易日成交额低于1万亿元。其中9月19日成交额为6661.98亿元，创年内新低，相较6月29日成交高点13165.26亿元缩量近50%。几大指数相较4月27日以来的反弹高点均有不小回调。

海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根表示，市场自7月5日就开始调整，指数跌幅已经较大，截至9月16日，上证50指数期间最大跌幅为13.1%，沪深300指数为13.2%，创业板指为18.0%。各个指数的估值很多已经回到4月底的水平。同时，从风险溢价看，当前全部A股风险溢价率为3.28%，接近4月26日的3.75%，上证50指数风险溢价率更是已经高于4月底的水平，沪深300指数已经等于4月底的水平，可见当前市场的风险已经释放较为充分。

中金公司首席策略分析师王汉锋判断，市场估值已经偏低，成交持续缩量表明市场情绪也已经接近历史区间的极致水平。

后市不悲观

连续调整之后，对于A股后市，机构并不悲观。

王汉锋认为，市场流动性较为宽松，对市场中期前景不宜过度悲观。整体先求稳，再求进，注意保持灵活性、把握市场节奏、注重结构。配置上，低估值、稳增长相关板块仍有表现；成长风格偏弱的态势可能仍将延续一段时间。

“当前经济状况好于4月底，市场再创新低的概率很低。结合指数回吐幅度、成交量萎缩幅度以及市场风格结构特征，本轮调整已至后期。从景气对比和稳增长政策力度分析，风格难大变，市场企稳路径可能是价值搭台成长唱戏。行业层面，继续看好高景气成长板块，如新能源、数字经济。”荀玉根表示。

华安证券首席策略分析师郑小霞表示，上周市场的下跌已呈现明显加速和情绪化反应特征，这通常意味着市场的悲观情绪已经得到快速释放。展望后市，市场情绪仍可能处于较大波动中，但市场目前没有系统性下跌的风险。同时考虑到近期市场对外部事件冲击进行了较充分反应，随着部分风险事件的落地以及国内经济弹性回升、政策偏积极，市场同样具备反弹条件。

“四季度有较大可能出现国内经济数据持续走稳、美联储加息进入拐点的情况，有可能催生出一波力度较大的上升行情。”夏风光说。

来源：中国证券报·中证网 作者：吴玉华