环卫第一股又中标了。12月29日，侨银股份（002973.SZ）公告称，公司收到南昌市新建区环卫市场化特许经营项目的成交通知书，中标金额约8.63亿元，特许经营权限为10年。
无论是政府购买服务模式还是PPP/BOT模式，在公司履行服务前都可以进行收入确认，但往往在履行服务后才有真正的现金流入。此外，侨银股份应收款项占营收比重也在逐年上升。2020年至2022年前三季度，应收款项占营收比例分别为17.63%、27.47%和38.59%。
“PPP/BOT模式合同前期垫付资金规模较大，”12月29日，IPG首席经济学家柏文喜接受时代周报记者采访时表示，“这会与收入确认以及经营性现金流入存在时点上的错配，公司需要在项目实施前作好项目全周期的现金流规划和融资安排。”
时代周报记者查阅财报后发现，随着PPP模式的大力推广，侨银股份中标的PPP/BOT模式项目也在逐渐增多，这对侨银股份的现金流提出了更高的要求。
财报数据显示，侨银股份以短期借款为主的有息负债快速增加，截至2020年、2021年和2022年三季末，侨银股份有息负债占总资产比例分别为43.67%、45.86%和47.49%。据同花顺数据显示，截至2022年三季度，侨银股份资产负债率为67.36%。
图片来源：同花顺
“有息负债占总资产比例的增加，确实说明公司负债率在上升、现金流压力在加大。但仅凭单一指标很难说明公司资金承压。”柏文喜说。
上市至今，侨银股份已通过定增、可转债等多种方式获得大笔融资。除建设相应项目外，侨银股份还规划了偿还银行贷款。
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