适度积极 把握布局时机

年初以来，权益市场拨云见日，制约2022年市场的利空因素逐渐改善。与此前多番估值修复引发的反弹行情不同，此次反弹以基本面为支撑，有望开启新一轮市场反转周期。债市方面，2023年债市或呈现震荡走势，上半年尤其在一季度可能是债券性价比相对较高的交易与持有窗口期，2023年后半程不确定性相对较高。债券投资需顺势而为，把握确定性收益积累安全垫，利率品种与流动性较好的信用品种可能成为率先企稳的资产。

大类资产配置建议

结合当前市场环境，各类型基金具体配置建议如下：高风险基金组合可以配置30%的主动股票型基金、20%的混合-积极配置型基金、30%的混合-灵活配置型基金以及20%的混合-保守配置型基金；中风险基金组合可以配置20%的混合-灵活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的债券-完全债券型基金以及20%的债券-普通债券型基金；低风险基金组合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的债券-完全债券型基金以及30%的货币市场基金或理财型债基。

权益类开放式基金：

配置高弹性产品提升组合锐度

2022年权益市场跌宕起伏，价值和成长交替演绎，除煤炭行业一枝独秀外其余各行业纷纷收跌，价值风格展现相对抗跌属性，成长类行业估值回落至历史低位。A股整体处于中长期底部区域，2023年国内政策红利期、海外紧缩预期缓和期，双期叠加，市场或有望展开春季行情。行业板块方面，地产产业链、军工电新、消费服务等领域均有阶段性投资机会。

基金策略方面，第一，风格预期逐步转换，增配高成长高弹性产品，提升组合锐度。从多个维度增加投资组合中贝塔属性产品的储备以应对市场风格的轮动变化，如增配制造或科技等成长板块相对均衡布局的综合成长特征基金、中小盘成长风格基金，以及以布局科创板为主的新兴科创成长基金等，提升整体组合弹性。

第二，市场对美国步入衰退的担忧加剧，欧元区债务不确定性也愈加凸显，而中国在政策托底、稳增长加码的推动下，经济基本面整体无虞，2023年或将成为海外资金首选。以消费、地产为代表的长期稳定高ROE资产容易受外资青睐，叠加防疫政策优化、稳地产政策频出，疫后修复的消费产业链和稳增长地产产业链有望得到政策和资金的双重加持。

第三，2023年，在政策驱动到基本面驱动的传导下，无论是行业轮动还是个股投资机会都有望扩散，投资方向、投资预期的一致性较低，底仓类产品仍具备较高的配置价值，作为不同市场环境下的基石资产。因此，借道优秀基金经理的投资能力，应对和把握阶段投资机会，选择相对均衡且具备一定灵活性的产品作为底仓。

固定收益类基金：

顺势而为提升含权敞口

2023年从大类资产性价比角度来看，权益类资产整体优于固收类资产，因此建议提升含权敞口，适度压降久期敞口。投资方向上，在债市整体平平的环境下底仓更需关注回报的稳健性，一是在纯债产品中重点关注中短债定位基金，二是适度参与纯债中的灵活利率品种与稳健风格一级债基，增厚安全垫收益。节奏上，上半年有经济复苏逻辑支撑，可关注稳健价值类选手，下半年随着海外经济的走弱，美债收益率或下行，叠加国内经济修复，弹性品种机会凸显，可提前储备弹性产品。

QDII基金：

关注港股QDII基金投资机会

展望2023年，此前压制港股表现的境内外因子大概率将先后出现反转，港股有望受益于全球流动性改善、防疫政策优化及经济复苏，企业盈利预期上修将为港股上涨行情夯实基础。目前，港股部分板块有估值修复与盈利改善双轮驱动的预期，重点方向包括科技互联、医药生物等；另有部分领域或将迎来困境反转机遇，主要以消费和地产金融等行业的估值修复机遇为主。

美联储货币政策收紧周期已近尾声，市场一致预期大概率将在2023年中期停止加息，而美国经济正滑向温和衰退。因此，建议对美股及其他全球成熟市场权益QDII观望或低配，后续再寻找增配机会。债券QDII重点投资中资美元债，预计未来在加息预期缓和、多项地产政策支持下，以房企美元债为代表，价格仍有抬升空间，债券QDII产品可作为组合的补充配置。

来源：中国证券报·中证网 作者：□国金证券金融产品研究中心