经济企稳 适度增配权益类资产

2022年11月至2023年1月，A股市场触底反弹，沪深300指数3个月内上涨18.47%；债券方面，十年期国债期货在2022年11月份经历大幅回调，之后2个月收复近半跌幅；大宗商品方面，生猪、原油期货价格下跌，铁矿石与黄金价格上涨。

在宏观数据方面，2023年1月份，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，较上月提高3.1、12.8和10.3个百分点，三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平明显回升。同期，国内CPI环比由上月持平转为上涨0.8%，CPI同比上涨2.1%；PPI环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点，PPI同比下降0.8%，居民消费价格有所上涨，工业品价格整体继续下降。

在国内政策方面，随着个人养老金政策落地，今年个人养老金有望大规模入市，为资本市场注入增量资金。

大类资产配置建议

建议投资者在基金的大类资产配置上以股票基金、债券基金以及货币市场基金为主，鉴于国内经济企稳，投资者可以适当增加权益类资产配置比例。具体建议如下：积极型投资者可以配置65%的主动偏股基金，30%的债券基金，5%的海外投资基金；稳健型投资者可以配置40%的主动偏股基金，40%的债券基金，20%的货币市场基金；保守型投资者可以配置20%的主动偏股基金，40%的债券基金，40%的货币市场基金。

偏股型基金：

关注高景气行业主题基金

2023年1月，从统计局公布PMI细项数据来看，在制造业方面，调查的21个行业中有18个行业PMI高于上月，制造业景气水平较快回升，主要表现为：第一，供需两端同步改善，生产指数和新订单指数分别为49.8%和50.9%，较上月提高5.2和7.0个百分点；第二，各类型规模企业PMI均有回升，大、中、小型企业PMI分别为52.3%、48.6%、47.2%，较上月提高4.0、2.2、2.5个百分点；第三，企业信心明显增强，生产经营活动预期指数为55.6%，较上月提高3.7个百分点，升至较高景气区间，企业对近期市场恢复发展的预期向好。非制造业方面，景气水平触底回升，主要表现为：第一，服务业商务活动指数为54.0%，结束连续6个月回落走势，升至扩张区间，春节假日消费促使市场回暖，服务业景气水平大幅回升；第二，建筑业商务活动指数为56.4%，较上月提高2.0个百分点，建筑业总体保持较快扩张。在行业选择方面，经天相投顾的行业景气度模型测算，目前景气度排名前五的申万一级行业分别是农林牧渔、汽车、公用事业、通信、综合。在基金选择上，可关注高景气行业主题基金投资机会。

债券型基金：

降低久期以中短期债券基金为主

2023年1月，天相投顾编制的纯债债券基金指数、可转债基金指数以及二级债券基金指数收益分别为0.21%、0.57%、1.82%。国内为支持经济发展，资金面维持适当宽裕，债券收益率一直维持在较低水平。随着经济增速企稳，实体经济融资需求增加以及消费复苏对价格的拉动，资金成本或将上行。建议短期内以配置中短期债券基金为主，降低债券久期，同时可适当增加“固收+”基金的配置比例。

海外投资基金：

适当降低海外投资基金配置比例

海外市场方面，当地时间2023年2月1日，美联储如期加息25个基点，利率区间上升至4.50%-4.75%。随后公布的1月份就业数据显示，新增非农就业51.7万，大幅超过市场预期的18.5万，失业率为3.4%，较2022年12月下降0.1个百分点，创下近50余年来最低水平。近日，多位美联储官员发表偏鹰派的言论，表明抗通胀的长期性，美国经济在今年或将陷入衰退。中概股在过去几个月走出一波估值修复行情，鉴于多重因素影响，建议适当降低海外投资基金的配置比例。

来源：中国证券报·中证网作者：□天相投顾尹书扬