交易所债券做市业务首周运行稳健

“目前的交易所债券体量和类别可以满足做市业务展业初期的要求。随着相关业务发展，我们希望能起到提升交易所债券市场托管量、流动性和市场深度的作用。”国金证券债券做市业务相关负责人表示，作为一般做市商，后续公司将结合自身优势，对其他类型信用债提供做市服务，品种以优质产业债及城投债券为主。

东吴证券固收首席分析师李勇表示，随着后续债券做市业务逐步成熟，希望做市服务能够把上市时间相对靠前的国债、更多政金债和政府支持债券，以及中高等级的优质城投债、产业债纳入到基准或自选做市债券的范围之中。

“同时，市场也更加期待做市商为可转换债券，以及一些新兴债券类型，如绿色债券、社会责任债券、可持续发展债券等提供做市服务，使做市产品多样化。”李勇说。

从券商业务角度，财通证券固收可转债首席分析师房铎认为，债券做市商可以通过加强内部联动，例如对自身承做承销的债券提供做市业务等，形成以债券做市业务为抓手的多元金融服务体系。

加大投入把握机遇

关于债券做市业务规划，多家券商表示，未来将加大交易系统建设、交易团队、技术团队、资金等多方面资源的投入力度，同时借鉴银行间债券做市经验，发挥好做市商市场价格发现能力，激发二级市场活力，提高债券市场流动性。

顾宗源表示，要做好债券做市业务，证券公司应该发挥券商跨市场、跨资产等交易投研优势，开发主动做市和中高频跨市场做市策略，提高定价输出能力。同时，在技术方面，公司要持续贯彻金融科技赋能战略部署，加大交易系统建设投入。

国金证券债券做市业务相关负责人称，公司将积极投入核心交易团队和技术团队资源支持做市业务，并给予充足的资金和额度支持。

“公司将通过开展交易所债券做市业务，进一步整合银行间和交易所债券全口径做市业务，拓宽业务布局，把握发展机遇。”安信证券相关负责人表示。

东方证券相关负责人则表示，后续将依靠多年来在做市业务上积累的丰富经验，积极为市场提供有竞争力的报价，发挥好做市商市场价格发现能力，激发二级市场活力，提高债券市场流动性，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用，更好地服务经济高质量发展。

提升市场稳定性

证监会日前指出，债券做市业务已成为国际市场普遍采用的交易机制。推出债券做市业务，一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用；另一方面有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。

业内人士表示，交易所债券做市业务的开展，一方面，有助于提升债券市场稳定性，另一方面，债券流动性和定价效率有望在一定程度上得到改善。

“债券市场运行的过程中，可能出现买卖方失衡的情况，形成单一的买方或卖方市场，进而导致债券价格明显调整，引发债市大幅波动。”李勇表示，而引入做市商后，相当于市场上有了承接的力量，一方面，使得债券成交更有连续性；另一方面，有助于平滑债券交易价格波动。

以去年11月的债市调整为例，李勇介绍，当时理财产品净值下降后，债券的大量抛售造成债市螺旋式下跌。如果做市商在赎回抛售的过程中及时承接市场债券，卖盘加点可能就不会那么高，债券估值调整或能避免快速大幅上行。

在市场流动性和定价方面，中诚信国际研究院报告分析，一旦成为做市标的，其债券流动性和定价效率将会出现一定程度的改善。考虑到做市标的需要具备较高的信用资质，多为利率债和高等级信用债，现阶段做市制度对于信用公司债整体流动性改善效用有限。

房铎表示，目前交易所债券市场的投资者结构较为多样，引入做市商不仅能提供双边流动性，还能为市场提供“定价锚”，为原有的竞价机制提供定价参考，从而缩小流动性溢价，提高全市场换手率。

国金证券债券做市业务相关负责人表示，从资本市场整体来看，债券做市业务的推出将有效提升二级市场规模，进一步促进交易所债券市场一级融资能力，是资本市场深化过程中不可或缺的一环。

来源：中国证券报·中证网作者：