涨幅近70% 牛基重仓股全“换血”！发生了什么？

近期，AI行情震荡调整，但已有基金完美“转身”，二季度重仓股“大换血”，从重仓计算机到近乎“all in”白酒，俨然已经大转弯。

靠“乾坤大挪移”赢得的佳绩，能否持久？

连续两个季度“神调仓”

上周，一只“喝酒”基金，竟悄悄超越了“追AI”的基金，年内涨幅接近七成。

据天天基金网数据显示，截至7月28日，东方基金基金经理周思越管理的东方区域发展一举跑赢东吴移动互联，成为今年以来涨幅冠军，涨幅已达69.17%。位列第二和第三的东吴移动互联A、东吴新价值趋势的今年以来涨幅则分别为61.99%和58.19%。

具体看来，东方区域发展一季度涨幅达30.75%，较业绩比较基准高出28.01个百分点；二季度涨幅达18.79%，较业绩比较基准高出21.46个百分点。

周思越于2017年加盟东方基金，自2021年8月起管理东方区域发展，目前该基金最新总规模达2.29亿元；此外，他还同时管理了东方互联网嘉混合，该只基金今年来涨幅为25.27%。

打造“冠军”基的秘诀，或在于周思越接连两个季度的调仓操作。

一季报显示，截至2023年第一季度末，东方区域发展的前十大重仓股为太极股份、深桑达A、中国长城、用友网络、中国软件、易华录、中科江南、电科网安、久远银海、海量数据。除深桑达A属于建筑施工板块，其余个股均隶属于计算机板块。

在一季度，这一持仓配置押中多只“大牛股”。AI概念股久远银海、易华录一季度涨幅分别达88.80%和85.35%，电科网安涨幅达27.58%；云计算概念股太极股份区间内涨幅达49.95%，中国软件、海量数据则均涨约18%。

值得关注的是，尽管自6月中旬以来AI板块持续调整，但该基金不跌反涨，依旧稳步向上。直到近期二季报披露，秘密得以公布。

二季度末，周思越前十大重仓股已全部“换血”，共包含7只白酒股、2只啤酒股及1只预调鸡尾酒股。二季报显示，该基金的重仓股包括山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、青岛啤酒、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、重庆啤酒、百润股份、舍得酒业。

从重仓计算机到近乎“all in”酒企，此轮操作又让该基金获得净值增长。

7月以来，白酒股涨势显著。以该基金重仓的7只白酒股为例，choice数据显示，截至7月31日，山西汾酒、舍得酒业分别大涨29.02%和24.41%，泸州老窖跟涨15.05%，其余个股均涨超10%。而AI概念板块则于6月21日起波动下跌，至7月31日已整体下跌10.29%。

周思越此番调仓引发了基民的热烈讨论，在天天基金的基金吧中，不少网友表示“基金经理调仓时机掌握得很好，调仓换股很及时”“又一次踏准了市场节奏”等。不过，也不乏一些“从计算机全部换成白酒股，调仓换股跨度太大了吧”的声音。

趋势投资调整仓位方向

短短一个季度，为何基金经理要对重仓股“乾坤大挪移”？

周思越曾解释自己的投资思路：“我是一个在基本面研究基础上坚持趋势投资理念的基金经理，自上而下结合宏观中观环境寻找市场主线是我投资框架的核心，而交易层面的信号是框架中核心变量之一。”

他表示，在趋势极致、情绪过热的时候调整自己的仓位和方向，正如会在趋势中场休息期情绪转弱的阶段集中买入一样。在他看来，有些行业尽管未来的空间巨大，但因为短期的过快上涨可能会积累一定的回调压力，通过对趋势的研究和对时间空间的判断，力求通过行业轮动或仓位变化来追求净值的稳定。

在季报中，周思越解释了自己的调仓原因。他称，二季度，该只基金通过结构调整深度参与了人工智能行业的上涨，但由于相关标的短期上涨过快，在季度末将仓位转移至具有防守属性的食品饮料板块。

“调仓一方面是为了回避AI指数的回调，同时半年度的时间窗口也是政策发力“稳增长”的关键节点，消费或可能成为收益的方向。因此，目前的持仓也具备一定的向上弹性。”周思越表示。

极致操作也曾失手

然而，并非每一次行业轮动都能踩中风口。在此前的操作中，周思越也曾损失惨重。例如，东方区域发展2022年二三季度的前十大重仓股均是房地产开发、房地产服务类股票，但该基金2022年全年下跌42.63%，自2021年11月以来的最大回撤超过47%。

此前，有不少基金曾因频繁切换赛道、高换手率受到诟病。

北京某权益基金经理认为，面对瞬息万变的股市，调仓的原因往往是持仓的公司出现了基本面变化，比如稀缺性和高粘性发生了变化、市场环境变化、赛道竞争加剧等；也会根据市场涨跌调整组合结构，灵活再平衡，动态保护收益。但重仓单一赛道去做行业轮动，风险较高。

“择时是很难的，稍不注意就会踏空或者踏错，用大量仓位去做行业轮动、低买高卖，非常考验基金经理的能力。”他表示。

来源：中国证券报·中证网作者：张舒琳王诗涵