天士力：上半年扣非净利大幅增长51.82% 中药板块快速增长

8月25日晚间，天士力（600535）发布2023年中报称，公司上半年实现医药工业销售收入37.02亿元，同比增长11.45%；归母净利和扣非净利双双实现大幅增长。作为现代中药的龙头企业，天士力的现代中药产业优势得到进一步夯实巩固，传统优势的心脑血管治疗领域获得较快增长。

归母净利和扣非净利双双大幅增长

中报显示，上半年公司医药工业销售收入37.02亿元，同比增长11.45%。上半年公司实现归母净利润7.07亿元，同比增长269.75%；扣非净利达到6.91亿元，同比增加51.82%。

公司传统的优势领域——现代中药上半年持续增长，增幅为18.28%。其中复方丹参滴丸、养血清脑（颗粒、丸）、芪参益气滴丸三大基药产品发展良好，二线中药品种也有较好表现，芍麻止痉颗粒与坤心宁等新品种也正逐步贡献增量。分治疗领域看，天士力上半年心脑血管类收入26.19亿元，增长13.03%；感冒发烧类收入2.93亿元，增长64.77%。

国海证券研报指出，天士力重视三大基药的二次开发，开拓了百亿级别的广阔市场空间。复方丹参滴丸获批用于“非增殖性糖尿病视网膜病变”，预计对应约31亿元终端市场；芪参益气滴丸新增糖尿病肾病适应症获批开展临床，预计对应终端市场空间约58亿元；芪参益气滴丸新增慢性心力衰竭适应症获批开展临床，预计对应终端市场空间约12亿元；养血清脑丸新增阿尔茨海默病（AD）适应症获批开展临床，预计对应终端市场约24亿元。 

华泰证券研报认为，天士力芍麻止痉颗粒与坤心宁等新品种将在2023-2024年逐步贡献增量，预计芍麻止痉颗粒具备10亿元的市场潜力，坤心宁具备20亿元的市场潜力。

97款产品在研管线丰富  密集布局中后期

天士力持续加大研发投入。2022年，公司研发投入达10.16亿元，占医药工业收入比例为14.22%，占营业收入比例为11.82%，处于同行业领先水平。今年上半年研发投入3.52亿元。

中报显示，公司目前已拥有涵盖97款在研产品的研发管线，其中，包括41款1类创新药，并有39款已进入临床试验阶段，25款已处于临床二、三期研究阶段。

目前，公司在现代中药布局26款产品，稳固中药研发龙头地位。19款产品处于临床二、三期研究阶段，其中，安神滴丸、脊痛宁片、青术颗粒、安体威颗粒正在开展三期研究；香橘乳癖宁胶囊完成二期临床试验结束会议（EOPII）沟通交流资料提交；肠康颗粒、苏苏小儿止咳颗粒正在准备EOPII沟通交流资料；三黄睛视明丸、连夏消痞颗粒完成二期临床试验数据库锁库及揭盲；九味化斑丸、芪参益气滴丸增加糖尿病肾病适应症完成二期临床试验首次研究者会议；芪参益气滴丸增加心衰适应症、养血清脑丸增加阿尔茨海默病（AD）适应症二期临床试验稳步推进。国际化研发方面，T89治疗慢性稳定性心绞痛适应症与防治急性高原综合症（AMS）两项国际临床试验正在推进过程中，其中T89-AMS已完成三期临床试验病例入组；构建了“一带一路”国家和地区复方中药国际注册技术路径和研究平台，报告期初至目前复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、荆花胃康胶丸、安宫牛黄丸、护心丹获得8项国际注册批准。

此外，公司重磅生物药普佑克三期临床试验结果近期在国际医学权威期刊JAMA Network Open杂志上发表。试验结果显示，在发病后4.5小时内接受治疗的急性缺血性卒中（AIS）患者中，普佑克静脉溶栓的疗效与阿替普酶相当。在系统性出血方面普佑克组显著低于阿替普酶，出血风险较低。

首创证券研报指出，天士力研发管线价值有望逐步提升。报告认为，公司具备从理论研究、新药发现和转化、临床试验、循证医学证据积累等全方位中药创新药研发能力和健全的销售体系，未来中药创新药获批上市后有望成为新的业绩增长点。

来源：中国证券报·中证网 作者：周佳