东方红资产管理纪文静：拥抱多资产机遇 适当增加转债配置

8月28日，东方红资产管理董事总经理、公募固定收益投资部总经理、基金经理纪文静表示，从结构不完善到如今的有序平稳，债券市场在发展中也同步面临着挑战与机会。近年来，随着无风险利率不断走低，纯债类资产票息收益较低，多资产配置产品迎来发展，建议投资者可根据个人风险承受能力适当增加股票、转债等风险资产的配置。

纪文静表示，在上半年，债券市场一方面在经济复苏的预期与实际经济恢复动能之间反复定价，另一方面则在持续放松的货币政策与其他可能的一揽子稳增长经济政策预期中来回波动。总结而言，债市做多环境友好，十年国债收益率从春节前2.93%的高位最低回落至6月中旬的2.62%。

对于未来宏观经济环境，纪文静认为，虽然经济反转需要时间，但短期可能存在反弹。纪文静认为，主要与两点因素有关，一看季节性，即使是2020年以后，每年3-4月与9-10月季节性旺季效应也在，是经济活动自然走强与稳增长政策适时出台的窗口期；二看外部性，每次外部性事件发生后，经济往往经历“积压需求释放-需求透支-内生需求接力”的三段过程，本质是将经济自身节奏“打乱重组”。

作为一位掌管着多只“固收+”产品的基金经理，纪文静认为，目前很多投资者对于固收类产品特征还缺乏深度理解，固定收益也并不意味着确定性回报，“固收+”更不必然带来短周期的收益增厚。“固收+”产品通常以债券作为基础资产，同时增加股票、转债、衍生品等其他风险资产，通过大类资产配置策略的调整来满足投资者相对偏低的风险投资偏好，尽可能降低波动率、提升组合长期收益率中枢。

“‘固收+’策略是多资产配置策略，它需要组合管理思路，既强调组合整体的风险调整收益，又要发挥每类资产的优势。我们需要从大类资产配置的角度去考虑组合中各类资产的投资操作，在不同的市场环境下考虑各类资产的性价比。”纪文静解释道。

从目前投资性价比来看，纪文静认为，权益类资产相较纯债吸引力增强。从权益资产估值的角度看，用DCF估值模型思路来衡量，利率降低意味着分母折现率有所下降，权益类资产估值有一定的提升空间，与此同时，债券类资产收益率有所下降。

“长期来看，固收产品适合稳健型客户和资金，但投资者也需要意识到固收类基金也是净值化产品，有波动和回撤，因此长期持有非常有必要。”纪文静坚信，市场悲观情绪的蔓延往往也孕育着机会，投资者可以对未来市场多一份期待。

来源：中国证券报·中证网 作者：董安琪